开源证券-投资策略专题：“新国九”进化生态，小微盘逻辑重塑-240421

1. 新国九条有望重塑A股生态，改善指数长牛基础，利好央国企红利股，但小微盘股长期超额收益的支撑可能会减弱。

2. 投资者应保持耐心，等待分子分母形成向上合力，重点关注拥挤度低、盈利预期改善的高性价比资产，以及业绩密集披露期的行业。

3. 行业配置建议包括制造业出海、宏观脱敏方向的独立景气周期和具有业绩基础的稳定红利资产，但需注意政策变动和全球流动性风险。

1. 新国九条有望重塑A股生态，对指数和红利股有利。

2. 铜价小幅超涨，国际金价偏离公允价值，但不建议急于交易。

3. 大小盘轮动策略受M2-社融增速差、景气度差异和民营企业信用利差影响。

4. 新国九条可能改变A股生态，小微盘股的超额收益支撑可能减弱。

5. 耐心等待分子分母形成合力，关注业绩密集披露期和分子决断时刻。

6. 行业配置建议：制造业出海、宏观脱敏方向的独立景气周期、稳定红利资产。

7. 风险提示：政策变动、全球流动性及地缘政治风险、定价模型失效。

本报告的投资建议及理由为： 1. 重视交易结构平衡和业绩定价的回归，关注高性价比资产。

2. 耐心等待分子分母形成合力，不急于一时，保持耐心等风来。

3. 行业配置建议包括制造业出海、宏观脱敏方向的独立景气周期和稳定红利资产。

4. 风险提示包括政策超预期变动和全球流动性及地缘政治风险。