海通国际-家用电器与器具行业深度报告：MiniLED引领电视技术革命，产业链降本与终端需求共振有望持续提高渗透率-240825

- MiniLED电视在整体彩电市场下滑的背景下实现逆势增长，2023年出货量达到400万台，渗透率稳定在2%以上。

- 海信和TCL在MiniLED市场中占据领先地位，分别拥有27%和26%的全球市场份额，显示出强烈的“马太效应”。

- MiniLED技术具备降本潜力和高适配性，未来有望进一步扩大市场份额，投资者可关注海信、TCL及相关电子企业。

### 投资报告核心要点总结 1. **MiniLED电视市场表现**： - 尽管整体彩电市场出货量下滑，MiniLED电视逆势增长，2023年出货量达到400万台，渗透率稳定在2%以上。

- 海信和TCL在MiniLED电视市场分别占据27%和26%的全球市场份额。

2. **市场竞争格局**： - 全球彩电市场竞争格局为“一超多强”，CR4保持在50%以上。

- 国内市场表现出“马太效应”，海信电视出货量在2023年超越小米，MiniLED及超大尺寸电视市场份额超过50%。

3. **技术进展与应用**： - MiniLED技术在CES2024中受到广泛关注，应用于高端领域如极致游戏和AI智控。

- 新品数量显著增加，从2022年的95个增至2023年的182个，向中低端市场渗透。

4. **MiniLED技术优势**： - 相较于OLED，MiniLED具有更高的寿命和稳定性，适合大尺寸电视；相比MicroLED，生产工艺成熟且成本较低。

5. **成本与需求**： - MiniLED背光组的成本主要由PCB基板、驱动IC和MiniLED芯片构成，降本空间充足。

- 大屏化趋势明显，MiniLED市场仍有上升空间。

6. **投资建议**： - 重点关注海信视像和TCL电子，下游品牌表现良好。

- 中、上游品牌如TCL科技、兆驰股份和聚飞光电也值得关注。

7. **风险提示**： - 终端产品需求不及预期。

- 降本幅度可能低于预期。

- 新技术迭代带来的风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的 1. **海信视像** 2. **TCL电子** 3. **TCL科技（电子）** 4. **兆驰股份（电子）** 5. **聚飞光电（电子）** #### 推荐理由 - **海信视像**：在国内彩电市场表现突出，2023年出货量超过小米，且在MiniLED电视领域有显著市场份额，预计未来增长潜力大。

- **TCL电子**：在MiniLED电视市场中占据重要地位，2023年市场份额接近30%。

其在超大尺寸电视市场表现优异，符合大屏化趋势。

- **TCL科技（电子）**、**兆驰股份（电子）**、**聚飞光电（电子）**：作为中、上游品牌，参与MiniLED技术的生产和研发，具备成本降低和技术迭代的潜力，有望受益于MiniLED市场的持续扩张。

### 风险提示 - 终端产品需求不及预期 - 降本幅度不及预期 - 新技术迭代风险