宁波高发：东兴证券-宁波高发-603788-Q1业绩符合预期，费用率持续下降-250507

投资标的：宁波高发（603788） 推荐理由：公司2025Q1业绩符合预期，营收和净利润持续增长，毛利率回升，费用率下降，现金资产充足。

凭借优秀的成本控制能力和市场拓展，未来前景可期，维持“推荐”评级。

预计2025-2027年归母净利润稳步提升。

- 宁波高发2025年一季度实现营业收入38,650.83万元，同比增长10.9%，归母净利润4,622.50万元，同比增长13.61%，业绩符合预期。

- 公司毛利率回升至21.25%，费用率持续下降至8.5%，显示出良好的成本控制能力。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为2.21亿、2.56亿和2.99亿元，维持“推荐”评级，前景乐观。

宁波高发（603788）发布了2025年一季报，显示公司实现营业收入38,650.83万元，同比增长10.9%；归母净利润4,622.50万元，同比增长13.61%。

公司的营收持续稳定增长，主要得益于电子换挡器和电子油门踏板等主销产品，且积极开拓自主品牌客户，如吉利汽车、比亚迪、奇瑞和赛力斯等，推动了营收增长。

此外，公司还在海外及合资车企中扩大客户群，进入了吉利宝腾、雷诺、斯特兰蒂斯等整车供应商体系。

毛利率方面，2025Q1公司综合毛利率为21.25%，较2024Q4的16.98%有所回升，但略低于2024Q1的21.5%。

费用率持续下降，期间费率为8.5%，较2024Q4和2024Q1分别下降0.79个百分点和1.73个百分点。

公司在成本和费用控制方面表现出色，从而保持了毛利率的韧性，净利润率提升至11.9%。

现金资产方面，公司货币资产、交易金融资产及其他相关债权投资合计为8.49亿元，短期借款降至2464.32万元，显示出充足的现金储备。

对未来的盈利预测，公司预计2025-2027年归母净利润分别为2.21亿、2.56亿和2.99亿元，对应每股收益EPS为0.99元、1.15元和1.34元。

按当前股价计算，PE分别为16倍、14倍和12倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期以及主要原材料价格大幅上涨的风险。