基础化工行业：国金证券-基础化工行业点评：美国签署对等关税，化工出口影响可控-250403

- 美国签署对等关税，但中国化工产品对美出口占比已显著下降，市场预期已基本消化。

- 国内化工制造具备系统性优势，竞争力持续，全球市场中仍具明显优势。

- 长期看，关税影响有限，企业多区域布局增强抗风险能力，投资建议相对乐观。

该投资报告主要分析了美国近期签署的对等关税政策对中国化工行业的影响。

报告指出，美国对多个国家实施的关税已经在市场中产生了一定的预期，中国化工产品对美出口占比已明显下降，从2017年的12.18%降至2023年的8.29%。

虽然此次关税幅度和范围较大，但全球多个国家也面临征税，美国本土的供给能力有限，因此对中国化工行业的影响可控。

报告强调，中国化工行业的竞争优势不仅依赖于政策和人口红利，还包括产业链、市场容量、规模和执行效率等系统性优势。

在全球市场中，中国在除美国外的市场仍具明显优势，且通过构建海外加工基地，能够进一步实现全球化供给。

对于轮胎出口方面，虽然面临风险，但产品性价比优势受到的影响有限。

美国仍需进口核心原材料，且当地生产成本上升，国产轮胎的竞争力保持相对稳定。

长期来看，有多区域布局的企业抗风险能力更强。

总体而言，化工行业直接出口美国的产品占比较小，关税影响已在预期中体现，未来的间接影响也会得到缓冲。

报告最后提醒需关注产能过剩、政策变动和能源价格波动等风险。

投资标的及推荐理由： 1. **森麒麟**： - 推荐理由：尽管森麒麟对美出口占比较高，但其在摩洛哥的生产基地具有关税优势，可以在一定程度上减轻泰国工厂受到的负面影响，增强抗风险能力。

2. **双星集团控股的锦湖轮胎**： - 推荐理由：锦湖轮胎在美国本土设有工厂，因此受到的关税冲击较小，能够保持相对稳定的市场竞争力。

整体来看，化工行业的直接出口美国的产品占比已经相对较小，且市场已经对关税政策有了充分预期，短期内影响有限。

长期来看，企业的多区域布局和生产基地建设将进一步增强抗风险能力。