钢铁/有色行业：光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报：上海区域螺纹钢现货周内价格跌至2017年以来新低-250602

- 上海区域螺纹钢现货价格跌至2017年以来新低，基建和地产链条表现疲软，相关大宗商品价格普遍下滑。

- BCI中小企业融资环境指数小幅回升，但M1和M2增速差仍低迷，显示流动性改善有限。

- 钢铁行业规范条件修订有望推动行业盈利修复，投资者应关注钢铁股的PB修复潜力，但需警惕政策调控和公司经营风险。

本周钢铁和有色行业的高频数据周报显示，上海区域螺纹钢现货价格跌至2017年以来新低。

流动性方面，5月BCI中小企业融资环境指数为49.09，环比上月上升2.20%。

M1和M2增速差与上证指数呈正相关，4月增速差为-6.5个百分点，环比下降1.10%。

伦敦金现货价格环比下跌2.05%。

在基建和地产链条中，螺纹钢、水泥、橡胶等价格均有所下降，螺纹钢价格下跌0.95%。

全国高炉产能利用率和水泥开工率环比分别下降0.63和4.72个百分点。

钛白粉和玻璃的毛利润处于低位，钛白粉利润为-473元/吨。

工业品链条中，半钢胎开工率为78.25%，处于五年同期高位。

主要大宗商品价格方面，冷轧和铝价格有所下降，铜价格小幅上升。

细分品种中，钨精矿价格创2011年以来新高，氧化铝价格创近两个月新高。

热轧与螺纹钢的价差处于低位，螺纹与铁矿的价格比值为4.09。

出口链条方面，5月中国PMI新出口订单为47.50%，环比上升2.8个百分点。

出口集装箱运价指数小幅上升。

估值方面，沪深300指数下跌1.08%，周期板块中房地产表现最佳。

普钢和工业金属的PB相对于市场的比值处于历史低位。

投资建议认为，钢铁行业盈利有望恢复至历史均值，钢铁股的PB也有望随之修复。

风险提示包括相关性失效、政府对大宗商品价格调控及公司经营风险。

投资标的：钢铁板块 推荐理由： 1. 钢铁行业盈利有望修复到历史均值水平，尤其是在工信部修订《钢铁行业规范条件（2025年版）》后，行业规范将促进企业的规范化管理和竞争力提升。

2. 当前钢铁股的PB（市净率）水平较低，相对于沪深两市PB的比值为0.53，接近历史最低点，存在修复的空间。

3. 在大政策目标下，钢铁企业有望更好地适应需求变化，提升盈利能力。

4. 行业整体流动性有所改善，中小企业融资环境指数环比上升，有助于提升钢铁行业的资金周转和投资能力。

风险提示： 1. 历史数据相关性失效的风险。

2. 政府对大宗商品价格调控的风险。

3. 公司经营不善的风险。