招银国际-招财日报：每日投资策略-250115

- 中国经济信贷增速触底回升，但企业信贷需求依然疲软，预计货币政策将保持宽松，存款准备金率可能下调。

- 2024年全球智能手机出货量同比增长2.4%，小米和Vivo表现优于苹果和三星，预计2025年将继续增长。

- 推荐关注小米集团、比亚迪电子和鸿腾精密等个股，受益于市场份额和新产品周期。

本投资报告主要分为宏观策略和行业点评两个部分。

在宏观策略方面，中国经济信贷增速已见底回升，但表现不平衡。

近期政策刺激推动了政府债券净融资及住房和耐用品销售的回暖，12月社会融资存量、住户中长期贷款和M2增速均有所上升。

然而，企业信贷需求依然疲软，新增贷款和债券净融资持续萎缩，主要受到产能过剩和通缩压力的影响。

展望未来，预计货币政策将继续保持宽松，可能在上半年下调存款准备金率50个基点，下半年政策利率可能下调20-30个基点。

社会融资规模和人民币贷款余额增速预计将在2024年底小幅上升。

在行业点评方面，中国科技行业的智能手机出货量在2024年第四季度略超预期，主要由于小米和Vivo在中国促销活动、新机型发布及以旧换新政策的推动下，表现优于苹果和三星。

预计2025年全球智能手机出货量将同比增长3%，受益于iPhone17周期、AI集成及中国补贴政策。

推荐关注的优质个股包括小米集团、比亚迪电子以及鸿腾精密，此外，瑞声科技、舜宇光学科技、丘钛科技、立讯精密和通达集团也将从智能手机产业链中受益。

本报告的投资建议及理由为： - 中国经济信贷增速见底回升，货币政策将保持宽松。

- 预计上半年存款准备金率可能下调50个基点，下半年政策利率可能下调20-30个基点。

- 全球智能手机出货量在四季度同比增长，主要受促销活动和新机型发布驱动。

- 小米和Vivo在市场表现上优于苹果和三星，预计未来市场份额将继续增长。

- 推荐关注小米集团、比亚迪电子和鸿腾精密等个股，因其在智能手机产业链中的优势地位。

- 其他受益个股包括瑞声科技、舜宇光学科技、丘钛科技、立讯精密和通达集团。