阿里巴巴：交银国际-阿里巴巴-BABA.US-商单量恢复双位数增速；看好长期变现率提升机会-241118

投资标的：阿里巴巴（BABA.US） 推荐理由：阿里巴巴在2025财年第二季度实现收入增长5%，淘天单量恢复双位数增速，国际业务和云收入加速增长，变现率稳步提升。

长期看好其变现率提升潜力，现价对应10倍市盈率，估值吸引，维持买入评级。

- 阿里巴巴2025财年第二季度总收入同比增5%，调整后每股盈利降4%，符合市场预期。

- 淘天单量恢复双位数增长，国际业务同比增29%，云收入增速加快至7%。

- 预计未来几个季度公司整体收入增速将稳健，长期变现率提升潜力大，维持目标价111美元，建议买入。

根据上述信息，以下是提取的关键信息： 1. **财务业绩概况**： - 2025财年第二季度（9月季度）总收入为2,365亿元人民币，同比增长5%。

- 调整后每股盈利为15.06元，同比下降4%，低于预期3%。

- 调整后EBITA同比下降5%。

2. **业务板块表现**： - 淘天单量同比增长双位数，CMR同比增2.5%。

- 国际业务收入同比增长29%，主要受速卖通Choice和Trendyol推动。

- 云收入同比增长7%，由公共云和AI相关产品驱动。

- 菜鸟跨境物流收入增长8%。

- 本地生活业务亏损同比大幅收窄，收入增长14%。

- 大文娱业务收入同比下降1%。

3. **未来展望**： - 预计12月季度整体收入增速为8.6%，调整后EBITA约573亿元，同比增8%。

- 淘天业务预计受旺季影响同比增2%，其他业务持续减亏。

4. **估值分析**： - 现价对应2025日历年10倍市盈率，估值吸引。

- 维持目标价111美元（BABAUS）/107港元（9988HK），维持“买入”评级。

5. **其他要点**： - 淘天的投入战略对变现率造成一定波动，但技术服务费的贡献和全站推产品的渗透将带来稳健的CMR增长。

- 长期变现率提升的潜在空间较大，受到微信互联互通的影响，用户活跃度和粘性提升。

这些信息对于专业投资者评估阿里巴巴的业绩表现、未来增长潜力及投资价值具有重要参考意义。