基础化工行业：德邦证券-基础化工行业周报：财政扩张信号明显，关注化工顺周期投资机会-241014

1. 本周基础化工板块跑输大盘，但财政扩张信号明显，有望改善供需格局，提振经济信心。

2. 投资主线包括核心资产的长期配置、供给短缺行业的弹性、需求确定性向上的方向以及高分红资源股的价值重估。

3. 关注的投资标的包括宝丰能源、万华化学、浙江医药、易普力等，化工行业有望进入新一轮长景气周期。

### 基础化工行业周报核心要点总结 1. **市场表现**： - 本周（10/8-10/11），基础化工板块表现不佳，申万基础化工行业指数跌幅为-10.7%，跑输上证综指2.9个百分点。

- 年初至今，基础化工行业指数跌幅为-8.0%，显著跑输上证综指和创业板指数。

2. **政策动态**： - 财政部推出一揽子增量政策，旨在稳增长、扩内需、化风险，包括增加债务额度、发行特别国债、支持房地产市场等。

- 这些政策有望改善供需格局，提振市场信心，刺激化工品需求。

3. **投资机会**： - **核心资产配置**：化工品盈利可能已筑底，白马股有望迎来估值与盈利双击修复，关注宝丰能源、万华化学等。

- **供给短缺行业**：部分化工品供给端扰动，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂等相关企业的涨价弹性。

- **需求确定性**：关注民爆、改性塑料、复合肥等领域的需求增长。

- **高分红资源股**：新政策引导高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估，关注磷矿、钛矿及原油相关企业。

4. **价格变动**： - 涨幅前十的化工品包括液氧、高回弹聚醚等；跌幅前十的化工品包括天然石墨负极材料、氯化铵等。

5. **风险提示**： - 宏观经济下行、原料价格波动、下游需求不及预期、产能扩张、环保及安全风险等。

综上所述，当前基础化工行业面临政策支持和潜在的投资机会，但需关注相关风险。

以下是投资报告中提到的投资标的及其推荐理由： ### 投资标的及推荐理由 1. **核心资产进入长期配置价值区间** - **推荐标的**：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 - **推荐理由**：化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。

2. **供给短缺或约束的行业率先迎来弹性** - **维生素** - **推荐标的**：浙江医药、新和成、能特科技 - **推荐理由**：巴斯夫停产与帝斯曼业务剥离，行业格局可能重大改变，本轮行情有望超预期。

- **三氯蔗糖** - **推荐标的**：金禾实业 - **推荐理由**：进入长协订单旺季，龙头挺价意愿较强，本轮涨价有望超预期。

- **制冷剂** - **推荐标的**：巨化股份、三美股份、东岳集团 - **推荐理由**：2025年初步配额方案符合预期，二代淘汰趋势不变，内外贸双旺态势。

- **涤纶长丝** - **推荐标的**：桐昆股份、新凤鸣 - **推荐理由**：回调后赔率较高，下游织造并不悲观，旺季有望迎来价格价差弹性。

3. **重视需求确定性向上的方向** - **民爆** - **推荐标的**：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆 - **推荐理由**：新疆、西藏等省份需求高增有望持续，债务省份需求弹性可期。

- **改性塑料** - **推荐标的**：金发科技、会通股份、国恩股份 - **推荐理由**：受益于设备更新和消费品以旧换新的政策，油价下行有望带来成本改善。

- **复合肥** - **推荐标的**：史丹利、新洋丰、云图控股 - **推荐理由**：龙头集中度持续提高，复合肥长逻辑渗透率提升。

4. **重视化工高分红资源股价值重估** - **磷矿** - **推荐标的**：云天化、芭田股份、川恒股份 - **钛矿** - **推荐标的**：龙佰集团 - **原油** - **推荐标的**：中国海油、中国石油、中国石化 - **推荐理由**：新国九条引领资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。

### 风险提示 - 宏观经济下行风险 - 原料价格大幅波动 - 下游需求不及预期 - 产能大幅扩张风险 - 安全生产与环保风险 - 企业经营风险 以上是投资报告中提到的主要投资标的及其推荐理由。