卓越教育集团：华西证券-卓越教育集团-3978.HK-净利润超预期，AI帮助降本增效-250221

投资标的：卓越教育集团（3978.HK） 推荐理由：公司2024年收入和净利大幅提升，得益于素质教育转型成功及人工智能技术应用，提升了经营效率。

未来三年派息比率逐步提高，预计持续增长，维持“买入”评级，目标价6.18港元。

卓越教育集团预计2024年收入和净利润大幅增长，超出市场预期。

公司通过素质化转型和人工智能技术应用，提升了招生和经营效率。

维持“买入”评级，目标价6.18港元，风险包括市场竞争和管理团队流失。

卓越教育集团（3978.HK）发布了2024年的盈喜预告，预计2024年收入为10.5-11.5亿元，同比增长114.5%-135.0%；净利润为1.8-2.0亿元，同比增长100.3%-122.5%。

该业绩超出市场预期，并符合之前的预测。

公司董事会已批准2024-2026年的派息计划，未来三年将逐步提高派息比率至上一个财政年度净利润的50%、60%及70%，预计2024年股息率为3-3.3%。

分析认为，2024年收入和利润大幅提升的原因包括： 1. 公司素质化转型成效显著，相关产品受到家长和学生的认可，招生人次和辅导课时大幅增长。

2. 公司积极推广人工智能技术，提高产品和服务质量，同时提升经营管理效率。

公司公众号公告提到，鲸准教的“青椒助教”应用已全面升级，接入DeepseekR1，提升了教学场景的全覆盖和备课效率。

投资建议方面，短期内招生人次和辅导课时的提升为素质教育的高增长提供保障，长期来看，广州、深圳和佛山市场仍有较大空间。

维持2024-2026年的收入预测为11.20/19.85/25.02亿元，净利润预测为1.85/3.31/4.23亿元，对应的每股收益（EPS）为0.22/0.39/0.50元，预计2025年2月21日的收盘价为3.41港元，对应的市盈率（PE）为15/8/6倍，维持“买入”评级，目标价为6.18港元。

风险提示包括市场竞争风险、网点扩张不及预期的风险、学费提价及学生招生不及预期的风险、管理团队和师资队伍流失风险，以及系统性风险。