长春高新：西南证券-长春高新-000661-长效生长激素占比提升，在研管线持续兑现-240422

投资标的：长春高新（000661） 推荐理由：公司生长激素业务稳健增长，长效生长激素占比持续提升，带状疱疹疫苗放量持续增加，毛利率和净利率均有所提升，未来三年股东回报规划和股票回购计划有望积极回报投资者，具备较好的投资价值。

1. 长春高新2024年一季度营收和净利润均实现增长，生长激素板块稳健增长，长效生长激素占比持续提升。

2. 百克生物带状疱疹疫苗持续放量，毛利率和净利率均有较大提升。

3. 公司发布股东回报规划和回购计划，预计未来几年EPS将保持增长，维持“买入”评级。

1. 长春高新发布2024年一季报，营业收入31.8亿元，同比增长14.4%，归属于母公司股东净利润8.6亿元，同比增长0.2%。

2. 金赛药业实现收入24.7亿元（+5%），归母净利润8.6亿元（-3%），生长激素板块稳健增长，长效生长激素占比持续提升。

3. 百克生物实现收入2.7亿元（+50.6%），归母净利润0.61亿元（+239%），主要系带状疱疹疫苗放量。

4. 公司2024年Q1毛利率为89.7%（+3.84pp），销售费用率36.98%（-2.73pp），管理费用率为13.04%（-4.74pp），研发费用率为17.37%（-1.25pp），净利率为22.41%（+12.17pp）。

5. 华康药业实现收入1.91亿元（+15.8%），归母净利润0.11亿元（+22.2%）；子公司高新地产实现收入2.36亿元（+232%），归母净利润0.06亿元（+500%）。

6. 公司1月13日公告《未来三年（2023-2025年）股东回报规划》，公司每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的40%。

7. 公司1月20日公告，拟用于回购资金总额不低于人民币1亿元（含）、不超过人民币1.2亿元，预计回购股份数量约为62.5万股，约占公司总股本的比例为0.15%。

8. 预计2024-2026年EPS分别为12.59元、13.85元、15.06元。

维持“买入”评级。