泰凌微：华金证券-泰凌微-688591-25年Q1继续超预期，单季度毛利率超过50%-250429

投资标的：泰凌微（688591） 推荐理由：公司2025年Q1业绩超预期，营收同比增长42.47%，单季度毛利率超过50%。

新产品持续推出，市场需求提升，尤其在物联网和音频市场。

预计未来业绩将快速释放，具备良好成长潜力，维持买入评级。

- 泰凌微在2025年第一季度实现营业收入2.30亿元，同比增长42.47%，毛利率超过50%，显示出强劲的市场竞争力。

- 公司新产品的推出和技术积累推动业绩快速增长，尤其是在物联网和音频市场。

- 预计2025年和2026年归母净利润分别为1.94亿元和3.12亿元，维持买入评级，但需关注研发和市场风险。

泰凌微（688591）在2025年第一季度的业绩表现超出预期，总营业收入达到2.30亿元，同比增长42.47%；利润总额为0.35亿元，归母净利润为0.36亿元。

公司单季度毛利率超过50%，显示出产品竞争力的持续提升。

2024年，公司在22nm和40nm等新工艺上实现了多款IOT和音频芯片的量产，并在现有工艺平台上进行产品迭代。

技术方面，公司在蓝牙高速率和星闪标准的开发上积极布局，并加快RISC-V架构芯片的布局，覆盖多层次市场。

公司推出了TL721X系列芯片和TLEdgeAI-DK平台，支持主流本地端AI模型。

预计在5月的WirelessJapan2025展会上，公司将展示最新的SoC芯片，并计划推出WiFi6+蓝牙5.4的多模芯片，预计近期进入量产。

2025年一季度业绩的高增长主要得益于下游行业数字化和智能化渗透率的提升，以及在物联网连接市场和音频市场的客户出货量显著增加。

公司预计2025年和2026年的营收分别为11.15亿元和14.66亿元，2027年实现营收18.57亿元。

归母净利润预测由之前的1.71亿元、3.09亿元上调至1.94亿元、3.12亿元，预计2027年归母净利润为4.65亿元。

对应的PE分别为45.8倍、28.6倍和19.2倍，维持买入评级。

风险提示包括研发未达预期、核心技术人才流失、主要供应商集中、境外经营、存货跌价、行业竞争加剧及宏观环境风险。