粤开证券-【粤开宏观】如何理解1~2月经济数据“开门红”？ -250317

- 今年1-2月中国经济数据表现良好，工业、服务业、消费和投资增速均高于去年全年，为实现全年5%左右的GDP增速目标奠定基础。

- 尽管外部环境复杂，国内需求不足，经济回升的基础仍不稳固，需警惕中美贸易摩擦的负面影响。

- 未来经济运行可能呈现季度性波动，需持续加强宏观调控，推动内生增长动能的增强。

今年以来，中国经济延续了去年的恢复态势，1-2月经济数据表现出“开门红”，工业、服务业、消费和投资的同比增速均高于去年全年水平。

预计一季度GDP同比增长可达5.5%左右，为实现全年5%左右的增速目标奠定了基础。

科技突破，尤其是人工智能以及文化消费的复苏，改善了市场情绪，抵消了美国加征关税的负面影响，推动了资本市场的回暖。

然而，尽管经济数据向好，外部环境依然复杂，国内有效需求不足，部分企业面临经营困难，经济回升的基础尚不稳固。

全球贸易摩擦加剧及房地产市场的信用风险未得到有效化解，服务消费在春节后有所回落，消费品政策的短期刺激效果尚需观察。

当前经济数据的改善主要依赖于宏观政策的支持，内生增长动能不足，尚未形成良性循环。

因此，需通过政策和改革改善供求关系，促进物价合理回升，提升公众信心。

预计一季度的“开门红”后，经济运行可能在二季度面临下行压力，三季度采取稳增长措施，四季度经济可能延续回升态势。

总之，尽管一季度的表现强劲，但需警惕潜在的下行风险，并持续加大宏观调控力度，直至经济内生增长动能增强。

风险提示包括外部冲击和政策效果超预期。