社会服务行业：平安证券-社会服务行业深度报告：美丽消费专题，从海外三大美妆集团中报看大众国货β机会-241023

- 欧莱雅、雅诗兰黛和资生堂在中国市场的表现分化，欧莱雅持续增长，雅诗兰黛和资生堂面临挑战。

- 高端美妆市场受到宏观经济和消费意愿影响，国货品牌凭借竞争力不断提升市场份额。

- 投资建议关注国货头部品牌如珀莱雅、巨子生物等，风险包括宏观经济波动和产品质量问题。

### 投资报告核心要点总结： #### 1. 全球美妆市场概况 - **三大集团**：欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂在美妆领域占据重要位置。

- **2023年收入**： - 欧莱雅：411.83亿欧元 - 雅诗兰黛：156.08亿美元（2024财年） - 资生堂：9730.38亿日元（约65亿美元） #### 2. 业绩表现 - **欧莱雅**：持续稳定增长，2024H1销售同比增长7.3%，大众业务部门增速高于奢侈品业务。

- **雅诗兰黛**：2024财年营收下降1.9%，主要受中国高端美妆消费疲软影响。

- **资生堂**：2024Q2净收入同比下降4%，日本市场表现强劲。

#### 3. 未来发展策略 - **欧莱雅**：不参与过度价格竞争，积极拓展新兴市场，目标触达4亿人。

- **雅诗兰黛**：重振护肤品，利用高端香水增长动力，计划在2025财年实现市场增速超1%。

- **资生堂**：聚焦高端品牌，计划在2025年前完成业务转型，实现可持续利润增长。

#### 4. 投资建议 - **国货品牌机会**：国货头部品牌在产品质量和品牌运营上逐渐增强竞争力，市场份额提升。

- **推荐关注品牌**：珀莱雅、巨子生物、上美股份、润本股份、福瑞达、丸美股份、华熙生物、贝泰妮等。

#### 5. 风险提示 - **宏观经济波动**：经济环境变化可能影响消费意愿。

- **产品安全与质量风险**：产品质量问题可能对品牌造成负面影响。

- **渠道拓展不及预期**：未能把握关键渠道可能影响品牌成长。

整体来看，尽管面临挑战，国货美妆品牌在市场中仍然存在β机会，值得关注。

在上述投资报告中，推荐的投资标的及其理由如下： ### 投资标的： 1. **珀莱雅** 2. **巨子生物** 3. **上美股份** 4. **润本股份** 5. **福瑞达** 6. **丸美股份** 7. **华熙生物** 8. **贝泰妮** ### 推荐理由： 1. **市场份额提升**：国货头部品牌经过多年的积淀，在产品配方、设计、营销和品牌运营等方面的竞争力日益增强，逐渐逼退日韩系化妆品，承接了部分高奢用户的降级需求，市场份额不断提升。

2. **美妆市场β红利**：在当前宏观经济和消费意愿影响下，大众美妆赛道的β机会仍将持续，龙头国货品牌有望进一步把握这一红利。

3. **产品品质**：近两年国货品牌在产品品质方面表现良好，能够满足消费者对美妆产品的需求。

4. **竞争优势**：国货品牌在品牌运营和市场策略上逐渐成熟，能够更好地适应市场变化和消费者需求。

### 风险提示： - 宏观经济波动可能对可选消费产生影响。

- 产品安全和质量风险可能对品牌形象造成负面影响。

- 渠道拓展不及预期及品牌运营不力可能影响品牌的持续成长。

综上所述，投资者可以关注上述国货品牌，预计其在美妆市场中的表现将持续向好。