保险行业：华西证券-保险行业2025Q1经营数据点评：财险增长强劲，寿险降幅收窄-250428

- 2025年第一季度，寿险保费降幅逐月收窄，整体人身险保费收入同比略降，主要受去年预定利率下调影响。

- 财险保费增长强劲，特别是意外险和健康险表现突出，受益于新车销量增长和费用管控。

- 保险资产总额稳健增长，行业整体负债端和费用端改善，维持“推荐”评级，关注中国人保、中国平安和新华保险等标的。

2025年第一季度，保险行业整体表现出色，财产险增长强劲，而寿险降幅有所收窄。

人身险方面，原保费收入为16,590亿元，同比下降0.3%。

其中，寿险、意外险和健康险的原保费收入分别为13,832亿元（-1.0%）、117亿元（-4.5%）和2,641亿元（+3.7%）。

特别是在3月份，寿险增速环比提升，显示出市场逐渐回暖。

财产险方面，原保费收入达到5,155亿元，同比增长5.1%。

车险和非车险的表现均稳健，主要受到新车销售的推动。

非车险的增长主要来源于意外险和健康险。

截至2025年3月末，保险行业资产总额为378,425亿元，同比增长5.4%。

人身险公司和财产险公司的资产均有所增长，净资产总额达35,237亿元。

投资建议方面，预计财险保费将保持稳健增长，建议关注中国人保、中国平安和中国太保等公司。

风险提示包括权益市场波动、长期利率下行、产品需求不及预期及自然灾害风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国人保：推荐理由是业务持续优化，财险保费有望保持稳健，且在费用管控方面表现积极。

2. 中国平安：推荐理由是负债端稳健，能够有效应对利差损风险。

3. 中国太保：推荐理由同样是负债端稳健，具备良好的风险管理能力。

4. 新华保险：推荐理由是资产端权益弹性较大，能够在市场波动中获得较好收益。

5. 中国人寿：推荐理由是资产端权益弹性较大，有望在市场回暖时实现较好表现。