奕瑞科技：国联民生证券-奕瑞科技-688301-下游需求影响短期业绩，新核心部件和解决方案快速放量-250430

投资标的：奕瑞科技（688301） 推荐理由：公司在X线探测器领域具备龙头地位，持续加大研发投入，核心部件和解决方案逐步放量，预计未来收入和净利润将持续增长，发展空间大，维持“买入”评级。

风险包括订单不及预期及新产品推广风险。

奕瑞科技2024年收入和净利润小幅下降，但2025年一季度净利润有所增长，盈利能力环比改善。

公司持续加大研发投入，新核心部件和解决方案逐步贡献增量，未来盈利能力有望持续改善。

预计2025-2027年收入和净利润将实现稳健增长，维持“买入”评级，但需关注客户订单和市场风险。

奕瑞科技（688301）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年公司实现收入18.31亿元，同比微降1.74%；归母净利润4.65亿元，同比下降23.43%；扣非归母净利润4.39亿元，同比下降25.84%。

2025年第一季度，公司实现收入4.82亿元，同比下降1.92%；归母净利润1.43亿元，同比增长2.74%；扣非归母净利润1.41亿元，同比下降9.2%。

2024年公司毛利率为50.11%，同比下降7.73个百分点，主要由于毛利率较低的非探测器业务占比提升；销售净利率为24.59%，同比下降7.86个百分点。

2025年第一季度毛利率为48.92%，同比下降4.41个百分点，环比提升10.7个百分点；销售净利率为28.17%，同比增长0.23个百分点，环比提升13.05个百分点。

公司持续加大研发投入，2024年研发投入达到3.10亿元，同比增长18.08%。

新核心部件业务实现收入1.26亿元，同比增长45.49%；解决方案和技术服务销售收入为9645.91万元，同比增长262.56%。

展望未来，公司预计2025-2027年收入分别为22.52亿元、27.45亿元和33.05亿元，归母净利润分别为6.24亿元、7.35亿元和9.13亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括客户订单不及预期、地缘政治和贸易冲突风险以及新产品推广不及预期风险。