天风证券-A股七大资金主体面面观：资金等待共振-241226

1. 11月A股市场在融资和主动权益资金流入的推动下活跃，投资者信心逐步修复。

2. 公募基金和私募证券基金的发行量显著回升，显示出市场对未来的乐观预期。

3. 外资活跃度持续回落，产业资本减持规模扩大，市场仍需关注政策与基本面的共振。

11月A股市场经历了反弹后持续震荡，资金面相对活跃，主要资金主体表现如下： 1. **融资资金**：受政策推动和信贷宽松影响，融资资金延续放量，成为A股主力增量资金。

2. **公募基金**：偏股型公募基金新发份额大幅回升，特别是被动型基金，显示投资者信心逐步修复。

3. **私募基金**：管理规模增加，但新发数量仍处历史低位，仓位有所回落，反映出投资者情绪的逐步改善。

4. **外资**：活跃度持续回落，尽管成交规模增加，但占比下降，风险偏好未明显改善。

5. **保险资金**：年初以来净流入趋势持续，政策支持力度增强，入市便利度提升。

6. **银行理财**：发行数量及权益产品比例回升，显示资金流向权益市场的积极信号。

7. **产业资本**：11月减持规模扩大，整体呈现净减持态势。

总体来看，市场对政策有期待，后续将关注政策与基本面的共振，风险提示包括数据滞后及政策变化的超预期风险。

本报告的投资建议及理由为： - 关注融资资金的持续流入，预计将推动市场活跃度提升。

- 被动型偏股基金的发行回升，显示投资者信心逐步恢复。

- 外资活跃度回落，但仍需关注其对市场的影响。

- 中长线资金如险资和银行理财有望维持净流入，支撑市场稳定。

- 产业资本的减持行为需谨慎观察，可能影响市场情绪。

- 期待政策与基本面共振，尤其是年末经济会议的政策信号。

- 关注高风险偏好的融资资金，可能成为市场风向的主导因素。