深天马A：长城证券-深天马A-000050-Q1盈利同比大幅改善，关注Micro LED产能释放节奏-240522

投资标的：深天马A-000050-Q1 推荐理由：公司作为全球LTPS手机面板、车载显示等细分领域龙头，有望通过产能扩充、产线优化及新品研发突破持续提升公司核心竞争力和盈利水平，打开长线增长空间。

结合公司一季报数据，盈利能力改善好于预期，故上调至“买入”评级。

1. 深天马A-000050-Q1盈利同比大幅改善，主要业务盈利持续改善，车载显示业务营收同比提升超40%、环比提升超10%。

2. 公司柔性AMOLED手机产品出货将继续保持快速增长，并进入品牌客户更多高端、旗舰项目，公司车载显示业务产品以模组为主，定制化程度较高。

3. 公司有望通过产能扩充、产线优化及新品研发突破持续提升公司核心竞争力和盈利水平，展望未来存在结构性机遇，故上调至“买入”评级。

1. 深天马A-000050-Q1盈利同比大幅改善，关注MicroLED产能释放节奏 2. 公司2024年一季度报告数据：营业收入77.50亿元，同比增长0.54%，环比增长2.35%；归母净利润-3.01亿元，同比增长54.59%，环比增长2.16%；扣非净利润-5.63亿元，同比增长38.14%，环比增长31.76%。

3. 公司车载显示业务营收同比提升超40%、环比提升超10%；LTPS技术车载显示产品出货量同比增长超200%。

4. AMOLED柔性手机显示业务方面，TM17柔性AMOLED手机显示营收同比提升超16%，环比提升超10%。

5. 2024年Q1公司毛利率为11.17%，同比+5.22pcts；全年公司净利率-3.92%，同比+4.67pcts。

6. 柔性OLED价格持续修复，预计2024年公司柔性AMOLED手机产品出货将继续保持快速增长。

7. 公司车载显示业务整体客户端需求同比显著提升，LTPS技术规格产品渗透速度加快。

8. 公司引入新投建的第8.6代线（TM19）和新型显示模组产线（TM20）等先进产能将于今年内逐步进入量产爬坡。

9. 上调24年盈利预测，下调25-26年盈利预测，上调至“买入”评级。

10. 预估公司2024年-2026年归母净利润为-5.10亿、3.35亿元、7.50亿元，EPS分别为-0.21元、0.14元、0.31元，2025-2026年PE分别为57X、26X。