交通运输行业：国金证券-交通运输产业行业研究点评：2025年假日将增加2天，利好出行链板块-241112

- 2025年假日增加2天，预计将刺激民航和高铁出行需求增长，带动相关产业链的发展。

- 供需优化将推动航空公司业绩显著增长，历史经验显示需求增速超过供给时，航司利润大幅提升。

- 推荐关注中国国航H、南方航空H、春秋航空、吉祥航空及京沪高铁等估值较低的出行链相关股票，同时需警惕油价上涨和宏观经济风险。

### 投资报告核心要点总结 1. **假日政策变化**：自2025年起，假日增加2天（农历除夕、5月2日），预计将刺激出行需求，利好民航和高铁行业。

2. **出行需求增长**：假期延长将促进中长途旅游，历史数据显示旺季航空市场表现良好，2024年国庆假期民航旅客量显著增长。

3. **供需情况**： - **需求端**：2023年民航客运量恢复至2019年的94%，预计未来保持高个位数增长。

- **供给端**：航司机队增速缓慢，2024年仅增长14%，供给将相对紧张。

4. **行业前景**：供需关系改善和成本下降将推动航空公司业绩大幅增长，历史上需求超供时，航空公司盈利显著提升。

5. **投资建议**：布局出行链板块，重点关注估值较低的港股航空公司，如中国国航H、南方航空H、春秋航空、吉祥航空、京沪高铁。

6. **风险提示**：需关注油价大幅上涨、人民币贬值及宏观经济不及预期的风险。

投资标的及推荐理由： ### 投资标的： 1. 中国国航H 2. 南方航空H 3. 春秋航空 4. 吉祥航空 5. 京沪高铁 ### 推荐理由： 1. **假期增加**：2025年假期增加2天（农历除夕、5月2日），预计将刺激民航和高铁出行需求增长，推动中长途旅游消费。

2. **民航需求增长**：根据历史经验，假期延长将促进航空市场表现，2025年整体民航客运量预计保持高个位数增长，供需拐点可期。

3. **供需优化**：2024年以来航司机队增速仅为1.6%，预计未来飞机数量保持低个位数增长，供给不足将进一步提升票价。

4. **成本下降**：油价下降将降低航司燃油成本，释放短期利润。

燃油成本占航司总成本的三至四成，油价的下行将显著增厚航司利润。

5. **历史表现**：历史数据显示，需求增速明显超过供给时，航司业绩大幅增长，超额收益显著，预计2025年将出现类似情况。

6. **市场机会**：航空板块β较高，牛市超额收益明显，特别是关注估值较低的港股三大航，具备较好的投资机会。

### 风险提示： - 油价大幅上涨风险 - 人民币汇率贬值风险 - 宏观经济不及预期风险