博腾股份：平安证券-博腾股份-300363-Q1表现理想，小分子业务实现扭亏-250425

投资标的：博腾股份（300363） 推荐理由：公司Q1营收8.01亿元，同比增长18.21%；小分子CDMO业务收入7.61亿元，扭亏为盈，毛利率提升。

海外市场需求回暖，提质增效措施见成效，盈利能力有望持续改善，维持“推荐”评级。

博腾股份2025年一季度营收8.01亿元，同比增长18.21%，亏损显著收窄，核心小分子CDMO业务实现盈利。

海外收入增长约30%，但国内收入下降8%。

公司提质增效措施初见成效，维持“推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.29亿、2.46亿和5.15亿元。

风险包括地缘政治、药物研发失败和生产事故等。

博腾股份（300363）在2025年第一季度表现理想，营收达到8.01亿元，同比增长18.21%。

归母净利润为-428.42万元，同比改善95.48%；扣非后归母净利润为-1009.01万元，同比改善89.21%。

海外市场是公司Q1的核心驱动力，海外收入为6.09亿元，同比增长约30%，显示市场需求回暖与公司业务拓展的成效；而国内收入为1.92亿元，同比下降约8%。

在业务板块方面，小分子CDMO实现收入7.61亿元，同比增长约20%；新业务收入为4059万元，同比下降约4%。

公司整体毛利率为26.33%，较上年提升10.49个百分点，产能利用率的提升改善了毛利率。

销售、管理和研发费用率分别为4.37%、11.16%和9.10%，均有所下降，主要得益于提质增效措施的实施。

预计2025-2027年归母净利润分别为0.29亿元、2.46亿元和5.15亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括地缘政治因素、全球创新药物投入不足、药品研发失败及生产事故等。