有色金属行业：华鑫证券-有色金属行业2025年年度策略：降息周期，金铜行情仍将持续-250107

- 2025年将是降息年，预计黄金价格将持续上涨，维持黄金行业“推荐”投资评级。

- 铜矿供应面临硬约束，需求有望恢复，铜价中枢将进一步上移，维持铜行业“推荐”投资评级。

- 主要推荐个股包括中金黄金、山东黄金、紫金矿业等，关注潜在的市场风险。

该投资报告针对有色金属行业的2025年年度策略进行了分析，主要内容如下： 1. **降息周期**：美联储预计在2024年9月开启降息，历史数据显示降息通常伴随金价上涨。

尽管降息前的就业数据有所波动，但预计降息后非农就业人数将回升。

2. **黄金市场**：2025年将是降息年，美国经济数据可能继续走弱，黄金行业被评为“推荐”投资。

历史上，黄金在降息周期中的表现较好，尤其是新世纪以来的降息周期。

3. **铜市场**：铜矿供应面临硬约束，尤其是秘鲁和海外大型铜矿企业的产量几乎无增长。

预计2025年全球铜需求将有所恢复，铜价中枢将进一步上移，铜行业同样被评为“推荐”投资。

4. **个股推荐**：重点推荐的个股包括中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、湖南黄金、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业和藏格矿业。

5. **风险提示**：包括美国通胀上升、降息幅度不及预期、铜矿增量超预期、国内外铜需求恢复不及预期以及全球经济危机等。

总体来看，报告认为在降息背景下，黄金和铜的投资机会较为显著。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中金黄金：央企背景，纱岭金矿带来增量。

2. 山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量持续增长。

3. 赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。

4. 山金国际：黄金矿产低成本优势领先。

5. 湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。

6. 紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。

7. 洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿释放产量，远期产能增长仍可期。

8. 金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。

9. 西部矿业：玉龙铜矿持续扩产，带来铜矿增量。

10. 藏格矿业：钾锂为基，铜矿为翼，持续腾飞。

推荐理由：黄金行业受益于降息周期，预计将持续上涨；铜行业则因供应硬约束和需求恢复，预计铜价将上移。