天马新材：东吴证券-天马新材-838971-Low~α射线球形氧化铝取得阶段性成果，打开高质量发展空间-241014

投资标的：天马新材（838971） 推荐理由：公司在研的Low-α射线球形氧化铝粉体取得阶段性成果，具备低α粒子含量和高导热性，应用于高端芯片封装，预计将显著提升盈利能力。

2024年新产能释放，助力公司进入高质量发展阶段，维持“买入”评级。

- 天马新材的Low-α射线球形氧化铝粉体在研发中取得阶段性成果，具备低α粒子含量和高导热率，主要用于高性能芯片封装。

- 公司将于2024年释放新产能，预计盈利能力显著提升，产品售价大幅提高，助力国产替代高端氧化铝。

- 预计2024-2026年归母净利润为0.46/0.70/0.97亿元，维持“买入”评级，但需关注原材料价格波动及新业务发展风险。

作为专业投资者，从上述文本中可以提取出以下关键信息： 1. **产品研发进展**： - 公司在研的Low-α射线球形氧化铝粉体已取得阶段性成果，具备低α粒子含量、高导热率、优良绝缘性和高球形化率等优点。

- 该产品的放射性元素铀（U）和钍（Th）含量低于5ppb，已掌握核心技术，目前处于中试向产业化过渡阶段。

2. **产能扩张计划**： - 公司2024年将进入产能释放新周期，原有产能为2.6万吨（共线）和3千吨（高压电器），新增产能为6万吨（电子陶瓷+电子玻璃5万吨，勃姆石5千吨，球形氧化铝5千吨）。

- 预计未来2年内产能将均匀增长释放。

3. **盈利能力提升**： - 2024年投产的5000吨球形氧化铝售价相较于原有产品大幅提升。

- 高端氧化铝逐步实现国产替代，预计公司盈利能力将显著提升。

4. **产品体系丰富**： - Low-α射线球形氧化铝的研发成功将丰富公司的产品线，有助于拓展高端应用市场，形成多层次的产品结构。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.46亿、0.70亿、0.97亿元，对应EPS分别为0.44元、0.66元、0.92元。

- 对应当前股价的PE分别为32倍、21倍、15倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 新业务发展不达预期的风险。

- 宏观经济波动及产业政策变化的风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的发展前景、盈利能力及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。