佳驰科技：中航证券-佳驰科技-688708-2024年年报点评：军民双翼协同发展，实现EMMS领域自主可控-250422

投资标的：佳驰科技（688708） 推荐理由：公司专注于隐身材料和电磁兼容材料，随着新一代航空装备和武器的需求增长，隐身材料市场将持续扩大。

此外，募投项目将提升产能和竞争力，预计2025-2027年营收和净利润将稳步增长，具备良好投资价值。

- 佳驰科技2024年营收略降至9.57亿元，归母净利润下降至5.17亿元，主要受政府补助减少和信用减值损失影响。

- 公司在隐身材料和电磁兼容材料领域持续创新，布局新产品，预计未来市场需求将持续增长。

- 募投项目将提升产能和技术优势，预计2025-2027年营业收入和净利润将稳步增长，给予“买入”评级，目标价62元。

佳驰科技（688708）在2024年实现营收9.57亿元，同比下降2.45%；归母净利润5.17亿元，同比下降8.23%。

毛利率为76.84%，净利率为54.06%。

2024年第四季度，公司营收3.68亿元，同比增长34.98%，环比增长66.91%；归母净利润1.97亿元，同比增长11.71%，环比增长80.93%。

毛利率为76.18%，同比上升0.36个百分点，环比上升0.69个百分点。

公司专注于电磁功能材料与结构（EMMS）领域，主要产品包括隐身功能涂层材料、隐身功能结构件等，广泛应用于航空、舰船、航天等领域。

公司在新产品布局上取得进展，尤其是在新形态隐身功能结构件和电波暗室设计集成等方面。

2024年，公司的三费费率略有增加，研发费用率为9.15%。

应收账款大幅增长至9.00亿元，存货增加至1.15亿元，主要因新产品研制布局。

经营活动产生的现金流量净额为4.16亿元，筹资活动产生的现金流量净额为10.13亿元，主要受首发上市募集资金影响。

公司募投项目将有助于缓解产能压力，提升技术优势。

隐身性能在现代武器装备中的重要性日益增加，预计将推动对隐身材料的需求增长。

投资建议方面，预计2025-2027年营业收入分别为11.49亿元、13.73亿元和16.32亿元；归母净利润分别为6.19亿元、7.36亿元和8.65亿元；每股收益（EPS）分别为1.55元、1.84元和2.16元。

给予“买入”评级，目标价62元，对应2025-2027年预测EPS的40倍、34倍及29倍市盈率。

风险提示包括核心竞争力风险、市场拓展不及预期、核心技术人员流失风险、原材料采购风险及财务风险等。