老白干酒：平安证券-老白干酒-600559-费用率持续优化，业绩环比提速-240829

投资标的：老白干酒（600559） 推荐理由：公司2024年上半年营收和净利均实现显著增长，次高端产品和百元价格带受益于宴席需求，毛利率和净利率持续优化，费用率节约，经营节奏稳健，未来盈利能力有望持续提升，维持“推荐”评级。

- 老白干酒2024年上半年营收24.7亿元，同比增长10.7%，归母净利3.0亿元，同比增长40.3%。

- 公司次高端产品稳定增长，河北本部和其他区域表现良好，费用率持续优化，归母净利率提升至12.6%。

- 预计未来收入将稳定增长，维持“推荐”评级，但需关注宏观经济波动和行业竞争加剧风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（1H24）营收24.7亿元，同比增长10.7%； - 归母净利3.0亿元，同比增长40.3%； - 2024年第二季度（2Q24）营收13.4亿元，同比增长9.0%； - 归母净利1.7亿元，同比增长46.7%。

2. **产品与市场表现**： - 次高端产品稳定增长，收入稳健； - 2Q24白酒业务收入为13.3亿元，同比增长11.5%； - 100元以上白酒营收7.3亿元，同比增长10%； - 100元以下白酒营收6.0亿元，同比增长13%； - 各品牌（如武陵、文王贡等）均实现不同程度增长。

3. **区域及渠道表现**： - 河北本部收入稳定增长，湖南武陵酒阶段性控货； - 2Q24各省份收入表现：河北+9.3%，湖南+3.7%，安徽+15.3%，山东+33.4%等； - 渠道收入：经销渠道12.5亿元，同比增长11%；直销渠道0.7亿元，同比增长27%；线上销售0.1亿元，同比下降29%。

4. **费用与盈利能力**： - 2Q24毛利率为68.5%，同比下降0.1个百分点； - 费用率持续优化：销售费用率30.1%（同比-4.7%），管理费用率6.9%（同比-1.1%）； - 归母净利率12.6%，同比提升3.2个百分点。

5. **未来展望与预测**： - 预计2024-2026年归母净利为8.5亿、10.8亿、13.2亿元； - 维持“推荐”评级，认为公司经营节奏稳健，收入有望稳定增长。

6. **风险提示**： - 宏观经济波动影响； - 消费复苏不及预期； - 行业竞争加剧风险。

这些信息可以帮助投资者更好地理解老白干酒的经营状况、市场表现以及未来的潜在风险与机会。