华峰测控：华西证券-华峰测控-688200-拟发行可转债点评：自研ASIC芯片+扩充SoC测试机产能，进一步巩固竞争优势-250126

投资标的：华峰测控（688200） 推荐理由：公司拟发行可转债募资10亿元，重点用于自研ASIC芯片测试系统和高端SoC测试机产能扩充，进一步巩固竞争优势。

随着AI需求增长，半导体测试市场前景广阔，业绩有望加速提升，维持“增持”评级。

- 华峰测控拟发行可转债募资不超过10亿元，主要用于自研ASIC芯片测试系统和高端SoC测试机产能扩充，进一步增强竞争优势。

- 随着AI需求增长，预计2025年国内SoC测试机市场将达到约100亿元，华峰测控凭借新一代测试机有望巩固市场地位。

- 公司2024-2026年预计营业收入和净利润将稳步增长，维持“增持”评级，但需关注可转债发行和行业需求复苏的不确定性。

华峰测控（688200）计划发行可转债，募资不超过10亿元，主要用于自研ASIC芯片测试系统的研发和高端SoC测试系统制造中心的建设。

具体投资分配为7.59亿元用于ASIC芯片测试系统研发，2.41亿元用于SoC测试系统生产中心建设。

公司通过自研ASIC芯片提升核心竞争力，ASIC芯片在高端ATE（自动测试设备）中具有高集成度、高测试精度和高效率等优势，能够解决国内中小厂商使用FPGA导致的技术瓶颈。

预计到2024年，全球装机数将超过7500台，客户包括知名芯片设计公司、晶圆厂等。

项目完成后，公司将掌握测试系统的核心ASIC定义和量产能力，进一步提升竞争优势。

在SoC测试机方面，公司计划投入2.41亿元扩充产能，以应对市场需求。

预计2025年国内后道测试机市场规模将超过200亿元，SoC测试机市场空间约100亿元，国产化率不足15%。

公司新一代SoC测试机STS8600已发布，具备5120数字测试通道能力，预计将满足市场需求并巩固公司在行业中的领先地位。

公司2024年第一至第三季度营收同比增长19.75%，归母净利润同比增长8.14%。

第三季度营收同比增长76.42%，归母净利润同比增长181.16%。

随着封测行业的复苏，公司业绩拐点已显现。

预计2025年封测行业景气度将持续提升，公司的业绩也将加速增长。

投资建议方面，预计2024-2026年营业收入分别为8.98亿元、10.91亿元和13.11亿元，归母净利润分别为3.20亿元、4.32亿元和5.76亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括可转债发行的不确定性、新品产业化不及预期及半导体行业需求复苏不及预期等。