美护珠宝行业：国金证券-美护珠宝行业中报业绩总结：龙头坚韧，把握新品&新材料&新市场向上势能-240901

- 在居民消费预期谨慎的背景下，美妆、黄金珠宝和医美行业的Q2景气度环比走弱，但龙头企业依然保持坚韧，持续释放新品和新材料的势能。

- 美妆行业关注重组胶原蛋白和性价比品牌，黄金珠宝领域则重点关注高端古法黄金企业的表现及旺季动销恢复情况。

- 医美行业面临成长红利减弱，聚焦产品矩阵升级和高质量运营，终端收入增速放缓，竞争加剧。

### 美护珠宝行业中报业绩总结 1. **整体表现**： - 在居民消费预期偏谨慎的背景下，美妆、黄金珠宝和医美行业的Q2景气度环比走弱。

- 龙头企业业绩依旧坚韧，持续推出新品、新材料，品牌出海趋势明显。

2. **美妆行业**： - Q3展望：预计淡季表现平稳，关注三条投资主线： 1. 高成长的胶原蛋白领域，推荐巨子生物。

2. 符合性价比消费趋势的品牌。

3. 望迎来边际改善的企业，如贝泰妮。

- 竞争加剧，龙头企业如珀莱雅表现亮眼，性价比品牌如润本股份和上美股份增长显著。

3. **黄金珠宝行业**： - Q3展望：淡季偏淡，重点关注9月订货会和Q4旺季恢复。

- 推荐高端古法黄金品牌老铺黄金，具备消费和保值双重属性。

- 1H24金价上涨影响终端动销，产品驱动型公司表现突出。

4. **医美行业**： - 成长红利减弱，关注产品矩阵和高质量运营。

- 上游耗材表现分化，新材料加速放量。

- 下游终端收入增速放缓，竞争加剧，盈利能力下降。

### 总结 整体来看，尽管面临消费预期谨慎的挑战，龙头企业通过新品和新市场的开拓，展现出较强的韧性。

行业内分化加剧，未来关注高成长赛道和性价比趋势的品牌表现。

### 投资标的及推荐理由 #### 美妆行业 1. **巨子生物** - **推荐理由**：重组胶原蛋白高成长赛道，护肤大单品及品类矩阵持续完善，医美有序推进。

2. **贝泰妮** - **推荐理由**：预计迎来边际改善，符合性价比消费趋势。

3. **润本股份** - **推荐理由**：性价比品牌表现突出，1H24营收同比增长28%。

4. **上美股份** - **推荐理由**：性价比品牌表现突出，1H24营收同比增长121%，归母净利同比增长297%。

#### 黄金珠宝行业 1. **老铺黄金** - **推荐理由**：高端古法黄金领军者，品牌印记类产品打造差异化，具备消费与保值双重属性，承接消费力具备相对韧性。

2. **潮宏基** - **推荐理由**：业绩超预期，现金流表现优异，股息率高达7.8%。

3. **周大生** - **推荐理由**：现金流表现较优，股息率高达8.7%。

#### 医美行业 1. **薇旖美** - **推荐理由**：出货强劲，面中部增容、私密产品及十七型胶原蛋白有序推进获证。

2. **锦波生物** - **推荐理由**：产品矩阵升级，持续推进新材料。

#### 总体趋势 - **美妆**：关注性价比及重组胶原蛋白细分赛道，龙头企业表现坚韧。

- **黄金珠宝**：关注高端产品及终端动销恢复情况。

- **医美**：关注产品矩阵打造及高质量运营。