福建高速：西南证券-福建高速-600033-聚焦主业强根基，夯实投资促跃升-250502

投资标的：福建高速（600033） 推荐理由：公司2024年经营性现金流持续改善，资产负债率降至18%，再投资能力增强。

预计2025-2027年归母净利润稳步增长，现金分红比例提升至35%。

首次覆盖给予“买入”评级，目标价4.45元。

福建高速2024年营业收入小幅下降0.78%，归母净利润下降13.46%，主要受货运需求疲软和资产减值影响。

2025年一季度表现略有回升，净利润同比增长0.95%。

公司优化分红政策，控股股东增持股份，预计未来三年净利润将逐步提升，给予“买入”评级，目标价4.45元。

福建高速（600033）发布了2024年年报和2025年一季报，2024年营业收入为30.26亿元，同比下降0.78%；归母净利润为7.81亿元，同比下降13.46%。

2025年第一季度营业收入为7.44亿元，同比下降0.41%；归母净利润为2.46亿元，同比增长0.95%。

2024年营收微降主要受到货运物流需求不振和客运量增长乏力的影响，部分路段车流量增长受阻，特别是罗宁段因周边城市经济波动和路网分流，车流量不及预期，公司计提了1.5亿元的固定资产减值。

公司运营管理的高速公路收费里程为282公里，主要包括泉厦高速公路、福泉高速公路和罗宁高速公路。

福泉高速公路和泉厦高速公路已进行扩建，其他路段为双向4车道。

公司净现比约为2倍，资产负债率为18%，处于行业低水平，经营性现金流净额为20.86亿元，显示出较强的再投资能力。

公司优化了分红政策，将现金分红比例提升至35%。

截至2025年3月18日，控股股东福建省高速集团增持股份5488.8万股，增持金额为2.05亿元。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为9.0亿元、9.4亿元和9.8亿元，对应的每股净资产（BPS）分别为4.45元、4.66元和4.88元，预计2025年目标价为4.45元，给予“买入”评级。

风险提示包括宏观经济与政策风险、路网效应及分流风险、建设管理风险等。