王府井：海通国际-王府井-600859-公司季报点评：免税高增，奥莱、购物中心保持韧性-241115

投资标的：王府井（600859） 推荐理由：公司在免税业务高增长的带动下，整体收入虽有所下降，但各业态客流保持韧性，且奥莱与购物中心表现良好。

未来将继续拓展免税渠道，具备较强的市场竞争力，维持“优于大市”评级。

- 王府井2024年三季度收入同比下降14.61%，归母净利润小幅增长2.53%，但扣非净利润大幅下降70.54%。

- 免税业务表现强劲，同比增长68.62%，而百货和购物中心收入有所下滑，奥特莱斯收入实现增长。

- 公司继续扩展全国布局，预计2024-2026年收入和净利润将逐步恢复，目标价调整至18.75元，维持“优于大市”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司代码：600859 - 公司名称：王府井 - 报告时间：2024年三季度 2. **财务数据**： - 2024年三季度收入：24.64亿元，同比下降14.61% - 归母净利润：1.34亿元，同比增长2.53% - 扣非归母净利润：0.39亿元，同比下降70.54% - 摊薄每股收益：0.118元 - 加权平均净资产收益率：0.675% 3. **收入构成**： - 百货收入：32.42亿元，同比下降15.45% - 购物中心收入：22.54亿元，同比下降1.58% - 奥特莱斯收入：16.5亿元，同比增长4.37% - 专业店收入：10.78亿元，同比下降4.97% - 免税收入：2.04亿元，同比增长68.62% 4. **地区收入表现**： - 华南收入：3.12亿元，同比增长13.64% - 东北收入：3.65亿元，同比增长7.91% - 华东收入：4.55亿元，同比下降2.93% - 西南收入：17.53亿元，同比下降14.75% - 华北、华中、西北收入分别为45.78亿元、6.33亿元、8.85亿元，同比均有所下降 5. **品类销售表现**： - 数码类商品零售增长近28% - 娱乐休闲增长超20% - 儿童体验类销售增长近15% - 运动类商品消费成为公司销售规模最大的品类 6. **费用情况**： - 三季度期间费用率：31.57%，同比增加2.63% - 销售费用率：16.35%，同比增加1.81% - 管理费用率：13.02%，同比增加1.77% - 财务费用率：2.19%，同比减少0.95% 7. **盈利预测与估值**： - 2024-2026年收入预测：111亿元、122亿元、131亿元 - 归母净利润预测：5.4亿元、7.1亿元、8.4亿元 - 2025年PE估值：30倍，对应合理价值18.75元 - 2025年PS估值：1.7倍，对应合理价值18.23元 - 综合目标价：18.75元，维持“优于大市”评级 8. **风险提示**： - 新店培育期拉长 - 竞争压力风险 - 免税业务发展不及预期 - 有税业务转型进展及效果低于预期 这些信息对于专业投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力具有重要参考价值。