宁德时代：光大证券-宁德时代-300750-2024年年报点评：产能利用率提升，产品矩阵巩固优势-250318

投资标的：宁德时代（300750） 推荐理由：公司2024年动力电池销量增长21.79%，毛利率提升，产能利用率高，预计未来增长潜力大。

产品矩阵巩固竞争优势，储能需求提升，盈利能力有望恢复，维持“买入”评级。

- 宁德时代2024年收入下滑9.7%，但归母净利润增长15%，产能利用率提升至76%。

- 动力电池销量增长21.79%，毛利率提升，产品结构升级带来盈利改善。

- 储能电池短期盈利波动，预计未来需求增长，尤其是数据中心对储能的需求将推动长期增长。

- 上调2025-2027年归母净利润预测，维持“买入”评级，关注国际化带来的估值机会。

宁德时代2024年年报显示，公司收入为3,620.1亿元，同比下滑9.7%；归母净利润为507.4亿元，同比增长15.0%。

每10股派发现金分红45.53元（含税），年末分红及特别分红总额占归母净利润的50%。

产能利用率为76%，预计下半年提升，2024年底产能达到676GWh，在建产能219GWh。

锂电池销量为475GWh，同比增长21.79%。

动力电池毛利率为23.94%，同比提升5.81个百分点；储能电池毛利率为26.84%，同比提升8.19个百分点。

质保金会计政策调整预计对营业成本和销售费用影响118.4亿元，占2024年营收的3.3%。

动力电池产品结构升级，预计麒麟、神行电池占比将提升至25年的6-7成。

储能电池销量为20GWh，毛利率为20.0%，环比下降。

公司库存为106GWh，同比增长51%。

骁遥、天行等产品矩阵将带来中长期增长潜力，AI算力推动数据中心需求激增。

公司上调2025-2026年归母净利润预测，分别为656亿元和789亿元，27年预测为953亿元，当前股价对应PE为17/14/12倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新能源车销量和储能需求不及预期及海外政策风险。