永辉超市：开源证券-永辉超市-601933-公司信息更新报告：2023年亏损额有所收窄，持续转型升级、优化经营-240428

投资标的：永辉超市 推荐理由：公司持续转型升级，深耕供应链建设和科技中台驱动业绩发展，有望迈过拐点再出发；营业收入受门店调整及居民消费趋势影响，毛利率恢复趋势良好；全渠道战略转型推进数字化建设，盈利能力稳定。

维持“买入”评级。

1. 永辉超市2023年亏损额收窄，2024Q1经营业绩良好，预计未来净利润有望增长。

2. 公司努力加快转型步伐，深耕供应链建设、科技中台驱动业绩发展，有望迈过拐点再出发，估值合理，维持“买入”评级。

3. 公司营业收入受门店调整及居民消费趋势影响，盈利能力方面综合毛利率恢复趋势良好，持续发力全渠道战略转型，推进数字化建设。

1. 公司2023年实现营收786.42亿元，同比-12.7%，归母净利润-13.29亿元，亏损额同比收窄52%；2024Q1营收216.65亿元，归母净利润7.36亿元。

2. 预计2024-2026年归母净利润为0.86/4.23/8.70亿元，对应EPS为0.01/0.05/0.10元，当前股价对应PE为240.9/49.0/23.8倍。

3. 公司努力加快转型步伐，深耕供应链建设+打造科技中台驱动业绩发展，深筑生鲜品类竞争壁垒，有望迈过拐点再出发，估值合理，维持“买入”评级。

4. 2023年公司零售业/服务业分别实现营收737.1/49.3亿元，同比分别-12.4%/-17.3%；生鲜及加工/食品用品（含服装）分别实现营收330.6/406.5亿元，同比分别-17.1%/-8.1%。

5. 2023年公司综合毛利率为21.2%，销售/管理/财务费用率分别为18.7%/2.4%/1.7%；2024Q1公司综合毛利率为22.9%，销售/管理/财务费用率分别为15.6%/2.0%/1.4%。

6. 公司2023年新开/关闭门店分别为12/45家，线上业务营收161亿元，占到营业收入20.5%，注册会员数达1.15亿（+13.9%）。

7. 风险提示：市场竞争激烈；新业态发展情况不及预期；同店增长放缓。