氟化工行业：东海证券-氟化工行业月报：制冷剂企业Q1业绩兑现，行业景气持续上行-250415

- 制冷剂价格持续上涨，尤其是R32和R410a的长协订单价格显著提高，为行业提供支撑。

- 预计2025年空调排产将保持同比增长，旺盛需求将进一步推动制冷剂价格上行。

- 行业内主要企业如巨化股份和三美股份一季度业绩表现亮眼，整体行业景气度向好，建议关注相关龙头企业。

氟化工行业月报指出，制冷剂企业在2025年第一季度业绩表现良好，行业景气持续上升。

3月制冷剂价格普遍上涨，其中R32、R125、R134a分别上涨5.62%、2.27%和3.33%。

空调排产量同比增长，预计5月和6月将继续增长，支撑制冷剂需求。

制冷剂长协订单价格上涨，R32和R410a的承兑价格分别上涨至46600元/吨和47600元/吨，为制冷剂价格提供支撑。

投资建议方面，考虑到二代制冷剂配额削减和旺盛的市场需求，二代和三代制冷剂的供需关系依然紧张。

随着空调长协订单价格的落实，制冷剂价格有望继续上涨，相关企业盈利能力提升，建议关注行业龙头企业如巨化股份、三美股份及相关原料企业金石资源。

风险提示包括配额政策变化、贸易冲突、原材料价格波动及需求不及预期等。

投资标的：巨化股份、三美股份、金石资源等。

推荐理由： 1. 制冷剂行业景气度持续上行，相关企业盈利能力有望大幅提升。

2. 二季度空调长协订单价格落地，为制冷剂价格提供支撑，推动价格继续上行。

3. 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂供需关系趋紧，市场需求旺盛。

4. 相关企业一季度业绩预告表现亮眼，行业前景乐观。

5. 建议关注制冷剂行业龙头及拥有较完善产业链的氟化工生产企业。