中石化炼化工程：光大证券-中石化炼化工程-2386.HK-2024年报点评：24年归母净利润同比增长5.5%，新签合同额再创新高-250318

投资标的：中石化炼化工程（2386.HK） 推荐理由：公司2024年归母净利润同比增长5.5%，新签合同额创历史新高，特别是在新型煤化工和海外市场表现强劲。

未来有望持续受益于国内外市场拓展及高分红政策，维持“买入”评级。

- 中石化炼化工程2024年实现营业收入642亿元，归母净利润24.66亿元，分别同比增长13.9%和5.5%。

- 新签合同额创历史新高，达到1006亿元，其中境外合同增长显著，显示出公司市场开拓的强劲势头。

- 公司维持高分红政策，2024年派息率达到64%，并计划继续回购股份，体现出对投资者的重视和信心。

中石化炼化工程（2386.HK）发布了2024年报，显示公司营业收入为642亿元，同比增长13.9%；归母净利润为24.66亿元，同比增长5.5%。

尽管净利润稳健增长，但毛利率和现金流承压，毛利率为8.3%，同比下降1.7个百分点，经营活动现金流为-22.11亿元。

公司2024年新签合同额达到1006亿元，同比增长25.4%，创历史新高。

其中，国内新签合同为621亿元，同比增长6%；境外新签合同为53.49亿美元，同比增长79.6%。

新型煤化工和海外市场发展强劲，清洁能源和新材料领域的新签合同额也大幅增长。

截至2024年末，公司在手订单为1727亿元，同比增长26.7%。

2025年新签合同额目标为境内630亿元，境外50亿美元。

公司维持高水平分红，2024年末期股息为0.208元/股，合计派息额为0.358元/股，派息率为64%。

展望未来，国内外市场机遇增多，尤其是中东地区的资本开支活跃。

预计2025-2027年归母净利润分别为25.95亿元、27.60亿元和29.02亿元，对应的每股收益为0.59元、0.63元和0.66元。

公司被认为在国企改革背景下具有低估值和高分红的投资价值，维持“买入”评级。

风险提示包括炼化行业景气度波动、项目进度不及预期及海外市场风险。