兆易创新：华西证券-兆易创新-603986-国产存储龙头与MCU领军者，业务稳健成长-250526

投资标的：兆易创新（603986） 推荐理由：兆易创新是国内存储龙头与MCU领军者，存储收入占比70.61%，MCU占比23.19%。

公司在NORFlash和MCU领域保持领先地位，随着AI技术的发展，存储需求将持续增长。

预计未来三年营业收入和净利润稳健增长，给予“增持”评级。

- 兆易创新是国内领先的存储器和MCU供应商，2024年存储收入占比70.61%，MCU占比23.19%。

- 公司在NOR Flash和MCU领域保持技术和市场领先，特别是在车规市场和RISC-V内核MCU方面积极布局。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，给予“增持”评级，但需关注下游需求和竞争风险。

兆易创新（603986）是一家国产存储龙头与MCU领军者，主要产品涵盖存储器、微控制器（MCU）和传感器三大领域。

2024年，公司存储收入占比70.61%，MCU占比23.19%，传感器占比6.09%。

在存储器业务方面，公司是全球排名第一的无晶圆厂Flash供应商，2024年Serial NOR Flash市占率全球第二。

NOR Flash市场在未来五年持续增长，2024年市场规模预计达到26.99亿美元，年均复合增长率为9.17%。

公司在NOR Flash产品方面保持技术和市场领先，广泛应用于工业、汽车、消费电子等领域。

在NAND Flash方面，公司主要提供SLC NAND，覆盖消费电子、工业和汽车电子等领域。

公司还推出了利基型DRAM产品，聚焦于消费电子和工控领域。

CUBE堆叠存储技术有助于优化内存性能并降低功耗，兆易通过青耘科技布局端侧定制化存储市场。

在MCU业务上，公司是国内32位Arm架构通用型MCU的领先供应商，产品覆盖广泛，已量产63个系列、超700款MCU。

公司重点布局车规市场，推出GD32A系列MCU，覆盖多种车用场景。

此外，公司全球首推量产RISC-V内核MCU，以满足边缘AI的性能需求。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为93.60亿元、115.50亿元和137.50亿元，归母净利润分别为15.32亿元、19.51亿元和24.45亿元。

首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括下游需求增长不及预期、存储行业供给超预期和行业竞争加剧等。