金山云：光大证券-金山云-3896.HK-1Q24业绩点评：1Q24调整EBITDA首次转正，成立全资子公司积极把握AI发展机遇-240526

投资标的：金山云 推荐理由：金山云作为小米&金山生态系统内的唯一战略云平台，有望持续受益于高性能算力需求，公司业绩稳步提升，首次调整后EBITDA转正，盈利能力有望改善，具备投资潜力。

1. 金山云1Q24业绩表现稳健，调整后EBITDA首次转正，主要受益于AI业务增长和成本控制。

2. 公司积极把握AI发展机遇，成立全资子公司以加速企业智能数字化转型和AI专业服务。

3. 展望2024全年，公司盈利提升趋势有望延续，预计毛利率稳步提升至17%，经调整EBITDA率有望达4%水平。

1. 金山云1Q24业绩：收入17.8亿元，同比下滑4.8%，毛利率16.5%，连续七个季度稳步提升，归母净亏损3.6亿元，经调整EBITDA首次转正，AI收入保持强势增长。

2. 公有云业务：实现收入11.9亿元，同比/环比提升2.9%/12.9%，主要受益于AI收入提升。

3. AI业务：1Q24AI收入达1.6亿元，环比增长93%，占公有云业务收入的13.5%。

4. 生态赋能：来自小米&金山生态伙伴公司的收入贡献已达19%，同比提升4pcts。

5. CDN调整：1Q24CDN业务营收占比为23%，持续推进战略调整，持续提高盈利能力。

6. 行业云业务：实现收入5.9亿元，同比/环比下滑17.2%/12.3%，受春节影响和严格筛选标准影响。

7. 展望2024全年：AI将成为推动公有云业务增长的重要引擎，公司成立全资子公司“北京金山智能科技有限公司”，盈利提升趋势有望延续。