豪能股份：西南证券-豪能股份-603809-盈利能力显著提升，多点布局值得期待-240711

投资标的：豪能股份（603809） 推荐理由：公司盈利能力显著提升，新能源汽车差速器业务快速发展，航空业务全面推进，未来增长空间广阔，值得期待。

1. 豪能股份2024年上半年盈利大幅增长，新能源汽车业务助力毛利率提升，未来利润增长可期。

2. 公司多点布局，包括差速器业务、新能源汽车用减速器产品和航空航天零部件业务，有望开拓新的盈利增长点。

3. 预计公司未来三年净利润年复合增速将达35.95%，维持“买入”评级，风险主要来自原材料价格波动、主机厂降价和新业务进展不及预期。

1. 公司2024年半年度业绩预告，24H1实现归母净利润1.6-1.7亿元，同比+79.4%-90.6%；实现扣非归母净利润1.5-1.6亿元，同比+83.9%-95.8%。

2. 新能源单月渗透率破45%，助力公司差速器产能释放。

3. 公司毛利率持续改善，23Q4毛利率为32.8%，同比+1.0pp，环比+3.1pp；24Q1毛利率为36.0%，同比+4.1pp，环比+3.2pp。

4. 今年以来新能源乘用车渗透率得到快速提升，24H1批发462.0万辆，同比+30.3%，渗透率达39.3%，同比+7.3pp，其中，6月单月销售98.2万辆，同比+29.0%，环比+9.5%，渗透率达45.3%，同比+11.5pp。

5. 公司目前在手订单充足，与比亚迪、麦格纳、吉利、舍弗勒、博格华纳、汇川、联合电子、蔚来、理想等客户在新能源汽车用差速器产品方面开展了多项合作，基本实现了对新能源汽车制造商的全覆盖。

6. 公司开发新能源汽车用空心电机轴、高精密同轴行星减速器等新品并加速推进产能产线建设。

7. 公司在成都经开区为昊轶强提供的厂房已于23年实现量产，23年实现收入2.2亿元，同比+14.5%，净利润0.6亿元，同比-28.2%。

8. 公司披露无人机零部件产品将直接配套相关客户并且航天神坤为星际荣耀配套结构件相关产品，航空业务已取得相应进展。

9. 预计公司2024-2026年EPS为0.52/0.63/0.79元，三年归母净利润年复合增速35.95%，维持“买入”评级。