电子行业：国金证券-电子行业深度研究：PCB行业上半年明显改善，关注强阿尔法的公司-240901

- PCB行业在2023年经历调整后，2024年将显著改善，营收和利润均有明显增长。

- CCL行业逐渐走出周期陷阱，台系厂商表现优于A股，盈利能力提升。

- 上游原材料虽有改善，但基本面扭转仍需时日，涨价反映需求企稳，行业下行风险已解除。

### PCB行业投资报告核心要点总结 1. **行业改善趋势**： - PCB行业在2023年上半年表现出显著改善，预计2024年将迎来更大幅度的增长，营收和净利润均有明显反转。

- 2024年前两个季度的营收同比增速分别为+16%和+11%，归母净利润增速为+11%和+23%。

2. **CCL市场动态**： - CCL行业逐渐走出周期低谷，特别是海外高端配套需求表现强劲。

- 2024年前两个季度CCL的营收同比增速分别为+3%和+25%，显示出正向变化。

3. **原材料市场**： - 上游原材料厂商的基本面改善仍需时间，尽管营收端已有明显改善，但仍面临压力。

- 覆铜板涨价反映了需求回暖和价格周期性修复的双重因素。

4. **投资建议**： - 当前PCB行业已走出低点，景气度逐步回升，强阿尔法公司将受益于高端产品的成长性。

- 风险提示包括景气强度不及预期与竞争加剧可能导致盈利下降。

整体来看，PCB行业的基本面正在改善，未来增长潜力值得关注。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **PCB行业相关公司** 2. **CCL（覆铜板）厂商，尤其是台系厂商** #### 推荐理由： 1. **PCB行业改善明显**： - 2023年是需求疲软的消化年，经过调整后，2024年PCB行业将迎来显著改善。

- 2024年前两个季度，PCB行业的营收和净利润均显示出同比增长，基本面显著反转。

2. **CCL行业逐步走出周期陷阱**： - CCL行业在2024年Q2迎来显著的正向变化，营收和净利润环比增长。

- 台系CCL厂商的盈利能力表现优于A股CCL，毛利率和净利率处于历史高位。

3. **上游原材料改善趋势**： - 上游原材料厂商的营收改善为基本面反转提供支撑，尽管仍需时间扭转基本面。

4. **行业涨价反映需求企稳**： - 覆铜板涨价是行业景气度回暖的标志，涨价动力来自于原材料价格上涨和需求改善。

5. **风险提示**： - 尽管行业景气度改善，但需关注景气强度不及预期和竞争加剧可能导致的盈利压力。

综上所述，建议关注PCB行业和台系CCL厂商，尤其是那些具备强阿尔法特性的公司，因其在行业复苏中将更快实现成长。