中国太平：国金证券-中国太平-0966.HK-寿险净利润+87%，分红险转型效果显著-250430

投资标的：中国太平（0966.HK） 推荐理由：2025年一季度净利润同比增长87%，主要受益于所得税减少和分红险转型成功，构建了销售先发优势。

预计未来利润仍有望实现双位数增长，当前估值较低，建议关注配置机会，维持“买入”评级。

- 中国太平2025年一季度净利润同比增长87%，主要受益于所得税减少，净资产增长15.4%。

- 公司在分红险转型方面表现显著，个险和银保渠道分红险占比高，具备先发优势。

- 尽管面临投资端高基数，预计公司仍有望实现双位数利润增长，当前估值较低，维持“买入”评级。

中国太平（0966.HK）在2025年第一季度的净利润同比增长87%，达到30亿元，主要受益于所得税的减少。

公司去年基于保守预估，计提了额外的所得税费用，导致利润基数较低。

净资产较上年末增长15.4%，预计是由于第一季度利率上升。

在负债端，公司积极转型为分红险，1-2月个险和银保渠道的分红险占比分别为98.9%和88.6%，显示出转型的显著成效，并构建了先发优势。

对于未来盈利预测，如果2025年的所得税率回归正常水平，公司利润有望实现双位数增长。

当前中国太平的PEV为0.20倍，估值较低，建议关注配置机会，维持“买入”评级。

风险提示包括前端销售不及预期、权益市场波动以及长端利率大幅下行。