家用电器行业：财信证券-家用电器行业：5月白电排产整体下滑，五一家电国补仍表现亮眼-250507

- 5月家用电器排产整体下滑，但五一期间以旧换新政策推动家电消费市场表现强劲，销售额显著增长。

- 空调、冰箱、洗衣机等主要品类的产销情况有所不同，外销表现亮眼，但5月排产增速普遍放缓。

- 投资建议关注具有全球布局和新兴市场增长潜力的白电龙头，以及受益于国补政策的小家电和高速成长的新兴品类。

家用电器行业在5月整体排产下滑，但五一假期家电消费依然火热。

家电以旧换新政策扩展至12类产品，补贴力度加大，推动了销售增长。

根据商务部数据，五一期间，家电销售达119亿元，客流量同比增长110%。

空调、冰箱和洗衣机的生产和销售情况各有不同，空调外销表现亮眼，冰箱产量下滑，洗衣机维持较高增速。

投资建议方面，预计2025年第一季度家电行业在国补和出口的双重支持下，将表现良好。

建议关注三条投资主线：一是全球布局和新兴市场份额增长的白电龙头企业，如海尔、美的和海信；二是受益于国补的小家电行业，推荐九阳股份、极米科技和飞科电器；三是高速成长的新兴品类，如扫地机器人龙头石头科技和科沃斯，以及高端电动自行车龙头九号公司。

风险提示包括汇率波动、市场竞争加剧、终端需求不及预期以及贸易政策风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 海尔智家、美的集团、海信家电：这三家公司是白电龙头，拥有全球本土化布局实力，并且在新兴市场的份额快速增长。

2. 九阳股份、极米科技、飞科电器：这些公司属于内需主导的小家电行业，受益于国家补贴的扩围，有望迎来底部复苏和业绩改善。

3. 石头科技、科沃斯、九号公司：这几家公司处于高速成长期，分别是全球扩张的扫地机器人龙头和高端电动自行车龙头，具备良好的成长潜力。

风险提示包括汇率波动风险、市场竞争加剧、终端需求不及预期以及贸易政策风险。