民士达：开源证券-民士达-833394-北交所信息更新：国产大飞机产能目标再提高，新产品打开公司第二增长曲线-250325

投资标的：民士达（833394） 推荐理由：公司受益于国产大飞机C919产能规划提升及新能源汽车需求增长，预计2024年营收和净利润大幅增长，且新产品将打开第二增长曲线，维持“买入”评级。

- 公司2024年营收预计达到4.08亿元，归母净利润1.01亿元，均实现较高增长，四季度业绩创历史新高。

- 随着航空蜂窝材料需求增加及新产品推出，公司将迎来第二增长曲线，2025-2027年盈利预测上调。

- C919飞机产能规划提升及新能源汽车、变压器需求增长将进一步推动业绩，维持“买入”评级。

民士达（833394）在北交所的信息更新显示，公司在国产大飞机领域的产能目标再次提高，预计2024年实现营收4.08亿元，同比增长19.82%，归母净利润1.01亿元，同比增长23.14%。

扣非归母净利润预计为0.92亿元，同比增长49.94%，毛利率为37.49%，较上年提高3.49个百分点。

特别是在2024年四季度，营收预计达到1.26亿元，同比增长53.60%，归母净利润为0.30亿元，同比增长68.21%，创历史新高。

下游多领域应用需求强劲增长，分析师上调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的盈利预测。

预计2025-2027年归母净利润分别为1.33亿元（原1.27亿元）、1.64亿元（原1.56亿元）和1.92亿元，对应每股收益（EPS）为0.91元、1.12元和1.31元，当前股价的市盈率（PE）分别为30.0倍、24.4倍和20.8倍。

公司看好航空蜂窝领域市场销量增加和新产品带来的第二增长曲线，预计产能释放将推动业绩增长，因此维持“买入”评级。

在下游应用方面，航天航空、轨道交通领域快速发展，导致芳纶纸蜂窝芯材用量激增。

同时，新能源汽车产业崛起和欧美电网升级带动的变压器需求扩张，推动蜂窝用芳纶纸及电气绝缘用芳纶纸销量显著提升。

其中，新能源汽车领域同比增长约26%，蜂窝芯材领域同比增长超过50%；欧洲市场同比增长超过40%。

中国商飞在2025年供应商大会上公布了2025-2029年的生产规划，C919飞机的产能规划分别为2024-2029年为50架、75架、100架、150架、150架和200架，2025年的产能规划较2025年1月的提案增长50%。

采购方面，商飞2024年度采购额接近200亿，预计2025年采购额较2024年提高70%。

公司在无纺布方面的300吨闪蒸无纺布产线已实现批量应用，预计到2025年中将建成1500吨的产线。

2024年，公司获得7项授权发明专利和2项实用新型专利，并荣获国家级专精特新“小巨人”称号，募投的“研发中心项目”按计划实施，新产品如RO膜基材和湿法多功能材料将推动公司的第二增长曲线。

风险方面，公司面临下游行业需求下滑、原料价格波动和新产品拓展风险等。