永新股份：信达证券-永新股份-002014-增长延续稳健，25年新征程-250427

投资标的：永新股份（002014） 推荐理由：公司2025年第一季度业绩稳健，收入和利润均实现小幅增长，彩印和功能性薄膜产品结构优化，海外业务扩张持续，管理团队年轻化带来创新动力，预计未来盈利能力仍有提升空间。

- 永新股份在2025年第一季度实现收入8.48亿元，同比增长1.6%，归母净利润0.89亿元，同比增长2.9%，整体经营质量保持稳健。

- 公司彩印终端和功能性薄膜产品结构持续改善，预计后续盈利能力有提升空间，且海外业务扩张将推动增速。

- 新管理团队年轻化，预计将加速人才引进和业务扩张，未来三年归母净利润预测为5.1亿元、5.5亿元和6.1亿元。

永新股份（002014）在2025年第一季度的业绩表现稳健，收入达到8.48亿元，同比增长1.6%；归母净利润为0.89亿元，同比增长2.9%；扣非归母净利润为0.83亿元，同比增长3.1%。

在去年同期高基数和原油价格下跌的背景下，公司的收入平稳增长，利润增速略快于收入增速，整体经营质量保持稳健。

彩印终端市场逐步改善，薄膜产品的结构也在提升。

日用品类和粮油食品类的社会零售总额分别同比增长6.8%和12.2%，单3月分别同比增长8.8%和13.8%，显示出整体下游需求的稳步改善。

预计公司下游客户在2025年去库压力减弱，整体订单将保持稳健。

原油价格持续下跌，预计公司彩印产品的顺价将下跌，但销量有望稳健增长。

功能性薄膜产品继续保持较快增长，功能性和差异化产品的出货占比稳步提升，规模效应有望进一步释放，后续盈利能力仍有提升空间。

此外，公司海外业务持续扩张，预计彩印和薄膜的增速将高于国内市场。

管理团队年轻化，促进了思维变革，预计公司将加强激励和人才引进，特别是在产品研发和销售方面引入中高端人才，以保持团队的积极性和忠诚度。

在盈利能力方面，2025年第一季度公司毛利率为21.3%，归母净利率为10.5%。

销售、管理和研发费用率分别为1.8%、3.8%和4.2%。

截至2025年第一季度末，公司存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为51天、67天和34天，经营性现金流净额为-0.27亿元，可能与季节性因素有关。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.1亿元、5.5亿元和6.1亿元，对应的市盈率为13倍、12倍和11倍。

风险提示包括原材料价格波动、海外需求下滑和市场竞争加剧。