华明装备：光大证券-华明装备-002270-2023年年报点评：23年业绩实现高增，加速海外布局助力成长-240416

投资标的：华明装备（002270） 推荐理由：公司是分接开关领域国内龙头，积极布局海外业务，特高压国产替代稳步推进。

公司海外业务高增，有望进一步打开成长空间，盈利预测稳健，维持“买入”评级。

1. 华明装备2023年业绩实现高增长，毛利率和净利率均有所提升，主要受益于国内外需求上升和分接开关龙头地位稳固。

2. 公司加速布局海外市场，重点在东南亚、美国和欧洲，有望进一步打开成长空间。

3. 公司高分红彰显发展信心，维持“买入”评级，但需注意海外市场拓展不及预期和竞争加剧带来的风险。

1. 公司2023年实现营业收入19.61亿元，同比增长14.57%，归母净利润5.42亿元，同比增长50.90%。

2. 公司2023Q4实现营业收入5.07亿元，同比减少1.04%，归母净利润0.83亿元，同比增长14.87%。

3. 公司电力设备业务营收同比+20.40%至16.25亿元，毛利率同比+0.83pct至58.49%。

4. 公司数控设备业务营收同比+7.69%至1.62亿元，毛利率同比-0.42pct至19.15%。

5. 公司加速布局海外重点区域，包括东南亚市场、美国市场和欧洲市场。

6. 公司23年全年分红率达135%，拟每股派发现金股利合计为0.82元，全年股息率约3.92%。

7. 公司24-26年预计归母净利润分别为6.64/8.01/9.51亿元，对应EPS分别为0.74/0.89/1.06元。

8. 维持“买入”评级，风险提示包括海外市场拓展不及预期、竞争加剧导致盈利下降、原材料价格波动风险。