元利科技：华西证券-元利科技-603217-精细化工领军企业，生物基打开第二成长曲线-241231

投资标的：元利科技（603217） 推荐理由：公司是精细化学领域领军企业，具备一体化及规模化优势，产能领先。

生物基领域布局打开第二成长曲线，市场前景广阔。

预计2024-2026年收入和净利润持续增长，给予“增持”评级。

- 元利科技是精细化学领域的领军企业，具备一体化及规模化优势，产能在全球和国内处于领先地位。

- 公司积极布局生物基产品，预计将开启第二成长曲线，市场前景广阔。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润持续增长，首次覆盖给予“增持”评级，关注潜在风险。

元利科技（603217）是一家精细化工领域的领军企业，拥有多个生产基地，包括潍坊昌乐、潍坊昌邑、重庆涪陵和内蒙古兴安盟，具备明显的一体化及规模化优势。

公司在混合二元酸二甲酯、脂肪醇系列产品和DCP产品的产能方面处于领先地位，现有产能包括二元酸二甲酯10万吨、脂肪醇4.7万吨和增塑剂4.3万吨。

2023年2月，公司聚碳酸酯二元醇（PCDL）装置已建成投产。

到2024年6月30日，潍坊昌邑下营基地的35000吨/年受阻胺类光稳定剂项目预计将在2024年12月达到可使用状态；昌乐基地的3万吨/年二元醇项目已完成工艺包编制；内蒙古兴安盟的生物基新材料项目正在办理相关手续。

此外，二元酸二甲酯6万吨和增塑剂6万吨的项目预计在2025年12月建成。

公司重视研发，截至2023年已获批省级技术创新项目20余项，拥有授权发明专利29项和实用新型专利66项。

在生物基产品方面，公司已顺利获得生物基BDO产品认证，并计划在内蒙古兴安盟建设年产5万吨丁二酸和3万吨L-苹果酸的生物基项目，预计投资约12亿元。

根据市场预测，生物基BDO市场的销售额到2026年将达到272.06百万美元。

公司预计2024-2026年的营业收入分别为21.41亿元、23.14亿元和29.44亿元，归母净利润分别为2.42亿元、3.35亿元和4.67亿元，EPS分别为1.17元、1.61元和2.25元。

对应12月30日的收盘价16.53元，PE分别为14倍、10倍和7倍。

参考可比公司万华化学、利安隆和美瑞新材，2024-2026年的PE均值为27倍、15倍和12倍。

公司被看好长期成长力，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括产品价格大幅下降、原材料成本剧烈波动以及项目建设进度不及预期的风险。