招银国际-招财日报：每日投资策略-241206

- 预计2025年中国乘用车零售销量将同比下滑2%，但批发销量将增长3.8%，主要受益于海外市场和补库存。

- 新能源车销量将同比增长22%，市占率达到57.8%，预计自主品牌在市场份额上将进一步提升。

- 投资者应关注企业的盈利能力，推荐吉利汽车和小鹏汽车作为优选标的，同时看好途虎在汽车服务领域的表现。

本报告对2025年中国汽车行业进行了展望，主要内容如下： 1. 行业整体趋势：预计2025年中国乘用车零售销量将同比下滑2%，达到2308万台，主要因今年以旧换新政策的透支影响。

然而，批发销量预计将同比上升3.8%，得益于海外销量提升及补库存。

2. 自主品牌发展：自主品牌在全球市场的渗透率和发展潜力强劲，预计未来五年海外销量潜在规模可达700万台，2025年乘用车出口将增至550万台（其中自主品牌465万台），同比增长10%。

3. 新能源汽车前景：预计2025年中国新能源车的零售和批发销量将同比增长22%，分别达到1335万辆和1490万辆，市场占有率将提升至57.8%。

自主品牌在新能源和燃油车市场的市占率将进一步上升。

4. 市场竞争：新能源车型将占新车市场的84%，插混车型的批发市占率预计达到45%。

随着竞争加剧，性价比和品牌力将成为关键因素。

5. 投资主题：2024年被视为新能源车行业成熟的一年，四线及以下城市的新能源市占率已达38%。

品牌整合和技术能力将成为未来竞争的焦点，落后品牌面临追赶压力。

6. 推荐标的：基于车型成功和盈利能力的因素，推荐吉利汽车和小鹏汽车作为投资标的，此外，汽车服务板块的途虎也被看好，预计将从消费降级中获益。

本报告的投资建议及理由为： - 2024年是中国新能源车行业走向成熟的一年。

- 四线及以下城市的新能源市占率已达到38%。

- 新能源车价格带分布与燃油车几乎一致。

- 性价比和品牌力将成为竞争的关键因素。

- 销量前20的新能源车型品牌数量将减少，强调技术能力和规模效应。

- 预计2025年将出现行业整合迹象。

- 投资者将更加关注企业的盈利能力。

- 推荐整车厂吉利汽车和小鹏汽车，因其成功车型及盈利能力改善。

- 推荐汽车服务板块的途虎，因其业务模式可从消费降级中获益。