比亚迪：国投证券-比亚迪-002594-24Q2业绩符合预期，单车盈利有望持续上行-240829

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：2024Q2业绩符合预期，归母净利润同比增长32.8%。

销量和单车盈利有望持续上行，预计全年出口量达40-50万辆，带来显著业绩贡献。

给予2024年20xPE，目标价274元，维持“买入-A”评级。

- 比亚迪2024年Q2归母净利润达90.6亿元，同比增长32.8%，销量和收入稳步增长，单车盈利有望提升。

- 高端化和出海战略持续推进，新车型上市及合资品牌价格战趋缓，预计下半年业绩将稳步增长。

- 预计2024年全年归母净利润398.8亿元，给予目标价274元/股，维持“买入-A”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q2归母净利润为90.6亿元，同比增长32.8%，环比增长98.4%。

- 扣非净利润为85.6亿元，同比增长39.7%，环比增长128.2%。

- 2024年H1归母净利润为136.3亿元，同比增长24.4%；扣非后归母净利润为123.15亿元，同比增长27.0%。

2. **收入与销量**： - 2024年Q2营收为1761.8亿元，同比增长25.9%，环比增长41.0%。

- 2024年Q2乘用车销量为98万辆，同比增长40%，环比增长57%。

3. **单车售价与毛利**： - 2024年Q2单车平均售价（ASP）为13.65万元，同比下降2.1万元，环比下降0.5万元。

- 汽车业务毛利率为22.42%，同比上升0.8个百分点，环比下降5.7个百分点。

4. **费用结构**： - 销售费用为75.1亿元，同比增长21.4%，环比增长10.4%。

- 管理费用为39.3亿元，同比增长13.7%，环比增长4.2%。

- 研发费用为90.1亿元，环比下降15.1%。

5. **单车盈利**： - 2024年Q2扣非单车净利为0.81万元，环比增长0.27万元。

6. **未来展望**： - 预计销量和单车盈利将持续增长，主要受益于新车型上市和市场竞争格局改善。

- 高端化产品持续推出，预计将带来盈利弹性。

- 出口业务加速，预计2024年全年出口量可达40-50万辆。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为398.8亿元、544.5亿元和608.1亿元。

- 给予2024年20倍市盈率（PE），目标价为274元/股，维持“买入-A”评级。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 新品推进力度不及预期。