川宁生物：东吴证券-川宁生物-301301-2024年中报点评：抗生素品种量价提升超预期，合成生物学项目推进顺利-240826

投资标的：川宁生物 推荐理由：2024年中报业绩超预期，抗生素品种量价提升明显，合成生物学项目推进顺利，盈利能力持续提升。

预计未来业绩将保持高增长，且新产能将进一步推动公司发展，维持“买入”评级。

- 川宁生物2024年中报业绩超预期，H1收入31.95亿元，归母净利润7.66亿元，持续高速增长。

- 抗生素产品量价提升，合成生物学项目推进顺利，未来有望贡献更多利润。

- 调整2024-2026年归母净利润预测，维持“买入”评级，风险包括需求不足和价格波动。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）实现收入31.95亿元，同比增长32.20%。

- 归母净利润为7.66亿元，同比增长96.05%。

- 2024年第二季度（Q2）实现收入16.72亿元，同比增长45.73%。

- Q2归母净利润4.14亿元，同比增长92.04%。

2. **业绩增长原因**： - 公共卫生事件后抗菌药物需求强劲。

- 原料药价格提升。

- 公司作为行业龙头受益。

3. **主要产品表现**： - 硫红收入9.31亿元，价格高位运行。

- 头孢收入7.50亿元，价格回升。

- 青霉素类收入13.01亿元，价格处于盘整。

4. **盈利能力提升**： - 随着规模效应的体现，依托新疆地区的廉价能源与原材料，盈利能力有望不断提升。

5. **合成生物学项目**： - 研发管线丰富，预计将逐步贡献利润。

- 新基地一期已建成，预计不久后投产，设计产能涵盖多个高附加值产品。

6. **盈利预测与投资评级**： - 调整2024-2026年归母净利润预测至15.0/18.2/20.5亿元。

- 对应P/E估值分别为19/16/14倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 原料药下游需求不及预期风险。

- 产品价格波动风险。

- 地缘政治风险。