国金证券-固定收益专题报告：专项债收储，哪些城投将获益？-250116

- 城投主体在土地市场的参与度逐年提高，但开发进度缓慢，导致资金占用压力加大。

- 土储专项债重启旨在规范地方债务管理，同时优化土地资源配置，有望改善城投企业的资产负债表。

- 江苏省及一些高土地资产占比的城市，如南通、常州等，将大概率受益于专项债资金支持。

债券标的：江苏省南通、常州、徐州、盐城、淮安、泰州等市的城投债券；江西上饶、景德镇、萍乡，湖北黄石、山东枣庄、重庆等地的城投债券。

操作建议：关注土储专项债重启后，具备存量土地资产的城投企业，尤其是上述提到的城市的城投债券。

理由：1. 土储专项债重启将为有存量土地资产的城投企业提供资金支持，有助于改善其资产负债表。

2. 江苏省的城投企业在土地资产占比和存量债券规模上表现突出，可能更容易获得专项债资金。

3. 其他省份中，土地资产占比较高的城投企业也有较大获益可能性，尤其是在政策快速审批的试点省份。

4. 关注专项债收储与其他化债工具的配合使用，以及存量票息较高区域的城投债提前兑付情况，这些因素将进一步影响城投债的投资价值。