中金公司：国联民生证券-中金公司-601995-投资业务高弹性驱动四季度业绩显著修复-250331

投资标的：中金公司（601995） 推荐理由：公司四季度业绩显著修复，权益市场回暖推动经纪和资管业务增长，投行业务保持领先，投资收益率提升，预计未来营收和净利润稳步增长，国际业务和财富管理前景乐观，维持“买入”评级。

中金公司2024年业绩显著修复，四季度营业收入和归母净利润大幅增长。

投行业务保持领先，IPO和并购交易量持续增长。

预计未来几年公司营收和净利润将稳步提升，维持“买入”评级，但需关注市场波动和流动性风险。

中金公司在2024年发布的财报显示，公司累计实现营业收入213.33亿元，同比下降7.2%；归母净利润为56.94亿元，同比下降7.5%；加权平均ROE为5.52%，较去年同期减少0.91个百分点。

2024年第四季度，公司实现营收78.8亿元，同比增长42.7%，环比增长73.7%；归母净利润为28.4亿元，同比增长83.2%，环比增长350%。

在经纪业务方面，2024年公司的手续费净收入为42.6亿元，同比下降5.9%，占证券主营收入的20.1%。

第四季度经纪业务手续费净收入为17.0亿元，同比增长68%，环比增长115%。

预计四季度权益市场有所回暖，交易活跃度显著提升。

资管业务方面，2024年实现手续费净收入12.1亿元，同比下降0.3%。

第四季度资管业务收入为3.7亿元，同比增长41%，环比增长31%。

截至2024年末，中金基金非货基AUM为854亿元，同比增长38%。

在投行业务方面，2024年实现手续费净收入31.0亿元，同比下降16.4%，占证券主营收入的14.6%。

第四季度投行业务手续费净收入为10.3亿元，同比下降4%，环比增长32%。

公司在IPO、再融资及并购重组等领域保持领先地位。

投资收益方面，2024年公司投资净收入（含汇兑收益）为117.2亿元，同比增长1.6%。

第四季度投资净收入为43.5亿元，同比增长51%，环比增长76%。

汇兑收益在第四季度显著增加，达到15.11亿元。

公司预计2025-2027年营收将分别为215亿元、223亿元和239亿元，归母净利润分别为59亿元、63亿元和71亿元。

维持对中金公司的“买入”评级，认为其国际业务领先，财富管理业务有望随权益市场回暖而修复。

风险提示包括市场修复不及预期、流动性收紧、居民资金入市进程放缓及政策变化风险。