医药行业：诚通证券-医药行业2024年报及25Q1季报业绩总结：整体业绩筑底，细分行业复苏-250509

- 医药行业2024年整体业绩筑底，营收稳定，扣非净利润同比下降6.3%，降幅明显收窄。

- 创新药和CXO板块表现优异，营收持续增长，部分公司已实现盈亏平衡。

- 医疗设备和零售药店面临业绩压力，行业竞争加剧，利润端下滑明显。

2024年医药行业整体业绩筑底，营收趋于稳定，但利润下滑幅度收窄。

2024年总营收为2.46万亿元，同比下降0.7%，扣非归母净利润为1308亿元，同比下降6.3%。

细分行业表现不一，创新药、原料药、化学制剂、血液制品和耗材业绩较好，而中药、疫苗、IVD、线下药店和医院服务利润下滑明显。

CXO行业复苏明显，25Q1营收和扣非归母净利润分别同比增长13.0%和23.8%。

创新药营收持续增长，接近盈亏平衡。

血制品行业稳健增长，2024年营收同比增长4.3%。

医疗设备行业受招采节奏拖累，2024年营收下降1.1%，但预计25Q3将迎来复苏。

化学制剂行业集采影响减弱，利润增速回暖。

零售药店行业竞争加剧，坪效下降，2024年营收增长4.9%但利润大幅下滑。

医院医疗服务行业逐渐恢复，2024年营收增长1.0%，但利润大幅下降29.7%。

中药行业在高基数压力下，营收小幅下滑，利润下滑明显。

风险因素包括行业竞争加剧、医保控费政策、地缘政治风险及系统风险。

整体来看，医药行业在经历高基数后的调整中，部分细分领域展现出复苏迹象。

投资标的及推荐理由： 1. 创新药产业链（CXO&创新药）： - 推荐理由：CXO行业开始复苏，创新药企营收放量，特别是CXO头部公司在手订单充裕，药明康德在手订单同比增长46%。

创新药板块连续两年营收保持70%以上的高速增长，部分公司已实现盈亏平衡。

2. 血制品行业： - 推荐理由：血制品行业在浆量支撑下持续稳健增长，2024年营收同比增长4.3%，扣非归母净利润增速显著快于营收端，主要得益于价格较高和提高运营效率。

3. 化学制剂行业： - 推荐理由：集采影响边际减弱，药企向创新研发转型并取得积极成果，2024年扣非归母净利润同比增长28.4%，显示出行业逐渐复苏的迹象。

4. 医院医疗服务： - 推荐理由：医院医疗服务行业在疫情后逐渐恢复，2024年整体营收和扣非归母净利润均有增长，尤其是消费型医疗需求的释放，表明行业有恢复性增长的潜力。

5. 医疗设备： - 推荐理由：尽管2024年业绩受到政策影响有所下滑，但预计从2025年第三季度开始，医疗设备行业将迎来明显复苏，值得关注。

以上标的均在不同细分领域展现出复苏潜力或稳健增长的特征，适合投资者关注。