信达证券-关税2.0：为什么难以阻挡A股走牛？-250225

- 关税2.0的背景是大国制造业竞争，特朗普旨在使美国成为制造业超级大国。

- 相较于关税1.0，关税2.0可能更侧重于短期内获取最大化关税收入，同时对中国出口保持韧性。

- 尽管存在外部风险，投资者对中国内部改善的信心有望推动A股继续走牛。

本投资报告分析了关税2.0的背景及其对A股市场的影响。

首先，关税2.0是在大国制造业竞争的背景下产生的，特别是特朗普在其第二任期内针对中国的加征关税措施。

这一政策旨在使美国成为制造业超级大国，虽然关税1.0未能有效推动制造业回流和缩减贸易逆差，但却显著增加了美国的关税收入。

报告指出，特朗普可能会优先追求短期内的关税收入最大化，并在此基础上进行减税。

同时，美国对其他国家如欧盟和日韩等盟友的加征关税可能加剧其盟友体系的裂痕。

尽管关税2.0的实施可能对中国出口产生一定影响，但与关税1.0相比，其对A股的影响可能不同。

在当前情况下，中国的出口有望保持韧性，尤其是在科技领域取得突破的背景下，投资者对国内改善的信心可能会超过对外部风险的担忧。

因此，关税2.0难以阻挡A股市场的上涨。

需要注意的风险因素包括海外地缘政治风险的突发及国内工作重心的转换等。