商贸零售行业：开源证券-商贸零售行业点评报告：5月社零同比+3.7%，电商大促带动美妆等品类增长-240617

1. 2024年5月社零同比增长低于预期，受汽车零售额影响较大，但除汽车以外的消费品零售额稳定增长。

2. 服务消费较快增长，化妆品等品类表现较好，但受大促结算前置影响。

3. 线上渠道渗透率稳健提升，建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司。

2024年5月社零同比增长3.7%，低于预期。

服务消费增长较快，化妆品等品类表现较好。

线上渠道增长稳健，值得关注。

投资建议关注黄金珠宝、医美和化妆品行业。

风险提示包括消费复苏不及预期和企业经营成本费用提升。

投资标的及推荐理由： 1. 黄金珠宝：潮宏基、周大生、老凤祥等头部品牌基于“同店+开店”双轮驱动，轻资产模式下“稳增长+高股息”属性凸显。

2. 医美：爱美客、科笛-B等差异化上游厂商抢占市场能力更强，长期看“渗透率+国产化率+合规化程度”多维提升逻辑未变。

3. 化妆品：珀莱雅、巨子生物、润本股份等综合竞争力强劲的国货美妆品牌有望在变化中抢占市场，重点推荐618销售势能强劲的品牌。