招银国际-招财日报：每日投资策略-250109

- 12月美国服务业PMI加速扩张，市场对通胀的担忧上升，导致10年期国债收益率创近一年新高。

- 制造业PMI虽持续收缩，但生产和需求有所改善，职位空缺数意外上升。

- 预计2024年上半年通胀温和下降，但中期通胀不确定性可能因政策影响而上升，联邦基金利率在2025年底前可能下降50个基点。

美国经济服务业PMI在12月加速扩张，推动商业活动显著增加，企业为关税做准备。

物价指数反弹至2024年1月以来新高，可能受年末价格波动影响。

制造业PMI虽持续收缩，但显示改善迹象，生产和需求有所回暖，制造业就业依然疲软，企业继续去库存。

11月职位空缺意外上升，聘用率和主动离职率下降，裁员率维持在历史低位。

服务业PMI中的价格指数大幅上涨，引发市场对通胀回升的担忧，投资者预期美联储降息空间缩小，导致美国10年期国债收益率升至4.68%，创近一年新高，美股和黄金价格承压。

预计通胀在上半年可能温和下降，因同比基数较高、二手车与能源价格下跌及房租通胀回落，但特朗普政策可能增加中期通胀不确定性。

通胀的不确定性推高美债收益率，令估值高企的美股面临压力。

预计联邦基金利率目标将于2024年底从4.25%-4.5%下降50个基点至2025年底的3.75%-4.0%。

美联储可能在1月暂停降息，3月或5月降息25个基点，9月再降息25个基点。

本报告的投资建议及理由为： - 关注服务业PMI的加速扩张，可能带动商业活动增长。

- 预期通胀在上半年温和下降，因基数效应及部分商品价格回落。

- 警惕中期通胀的不确定性，可能由政策因素推动。

- 预计美债收益率上升将对高估值美股形成压力。

- 建议关注美联储的降息预期，可能在2024年下半年逐步实施。

- 考虑在市场波动中寻找低估值投资机会。